固定收益定期报告：弱资质区县融资旺 终止规模占比下降

　　注册情况：城投注册额度明显上升

    　　6 月，城投平台注册额度明显上升。1）分行政层级来看，省级、地级市、区县级城投的注册规模均有明显上升。2）分区县资质来看，弱资质区县注册规模小幅上升，但三个月移动平均比重下降。3）分省份来看，浙江、四川、山东的平台注册规模上升情况居前。

    　　城投发债反馈：审批节奏明显放缓

    　　6 月，DCM 和交易所的反馈天数均有明显延长。DCM 反馈时间升至43.3天，前值为37.4 天；交易所反馈时间升至83.1 天，前值为66.9 天，明显延长且为今年以来的最高值。1）分发行方式与层级来看，地级市城投的公募公司债、地级市和区县级城投的私募公司债反馈时间均有延长。2）分省份来看，江苏、四川、山西等地的审批节奏放缓。

    　　3）分区县资质看，弱资质区县平台债券审批时间明显延长，审批节奏放缓。

    　　终止发行：规模环比有所上升

    　　6 月，终止项目规模环比有所上升。本月被终止的城投债拟发行规模由378 亿元上升至499 亿元，终止项目从25 个增加至33 个，仍处于较高水平。分省份来看，多数省份存在终止项目，山东、福建、安徽的终止项目规模居前。

    　　综合6 月的情况可以看出，城投平台注册额度明显上升，但审批节奏明显放缓，城投终止发行规模环比上升。注册方面，城投平台在交易所的注册需求增加，整体注册额度明显上升，弱资质区县注册规模小幅上升，但三个月移动平均比重下降；审批方面，城投债券审批节奏明显放缓，弱资质区县审批时间延长；终止发行方面，涉及规模环比有所上升，多数省份存在终止项目，山东、福建、安徽的终止项目规模居前。

    　　回顾2024 年上半年的城投债券审批情况，可谓“道是无晴却有晴”。监管审核政策依然严格，城投更加依赖于在交易所注册项目，交易所审核节奏明显放缓，但DCM 与交易所略有分化，审批节奏有所提速。值得注意的是，弱资质区县平台的融资需求仍然旺盛，且在终止发行方面，区县平台的占比持续下降，特别是弱资质区域的项目。

    　　风险提示：数据统计遗漏，数据量影响下指标波动性较大，信用事件冲击

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