国防军工行业跟踪周报：从需求点状恢复至由点及面阶段或已不遥远

　　上周五个交易日：申万国防军工指数上涨1.17%，在31 个申万一级行业中排名第9。

    　　深交所并购重组委审议通过了中航电测发行股份购买成飞集团100%股权的重组项目，航空工业集团再推资产整合：成飞集团将通过这一并购重组进入A 股市场，加强国企改革和资产证券化，同时中航电测将扩展至航空装备制造，此次并购符合新“国九条”和“科技企业16 条”等政策的导向。

    　　军工人事变动问题或已临近尾声：6 月27 日，中共中央政治局会议审议并通过中央军委《关于魏凤和问题审查结果和处理意见的报告》，决定给予魏凤和开除党籍处分，终止其党的二十大代表资格。中央军委政治工作会议6 月17 日至19 日在陕西延安召开。习近平强调，要坚持党对军队绝对领导，贯彻落实新时代政治建军方略，牢牢把握政治建军时代要求。

    　　自4 月底年报与一季报披露完以来，军工指数基本处于横盘波动状态：

    　　同期之前较为活跃的主题板块也有所调整，在多数主战装备订单依然尚未下达给军工集团背景下，近期行业日均成交量在横盘波动过程中有所下降。

    　　陆军远火装备是近期市场关注的条线：部分型号需求应在陆续下达过程中，有远火相关业务的企业如，北方导航、ST 导航、中兵红箭、国科军工等有所表现。

    　　军机和导弹条线，部分企业获得了来自下游主机厂的一些订单：但尚未多点开花，依然是散点分布、属于库存与产能摸排、预备的非充分性初步需求，虽然如此，但装备确定性刚需来临正式开启进程，有望贯穿整个三季度。

    　　除了主战装备条线具备长久期的迭代发展的动力：在当前历史节点，有军民两用长周期巨量市场需求的战略新兴方向已经在成为军工行业重要的不容忽视的分支，包括低空经济、商业航天、民用大飞机、水下防御等，天、空、地、海全维域进入快速发展的历史新阶段。

    　　我们主干的观点是：看好军工行业反转机会，多个新质生产力方向激活上游配套环节，中期调整各装备条线订单即将落地，行业季度环比数据有望改善，周边局势环境持续紧张，多重因素叠加共振向上。

    　　布局方向：中调订单下达前夕，重点关注核心主战装备产业链。下游主机厂端受益于产业链链长属性、高业绩确定性和倾向于大市值权重风格的趋势，重点关注航发动力、中航沈飞/中航西飞，中直股份（叠加低空经济），中航机载。上游配套环节，主要聚焦少数几个高竞争壁垒同时受益于提前反应产业链订单的材料方向，重点关注菲利华、中航高科、钢研高纳。（1）全球紧张局势和中调订单下达前夕，军机产业链链长属性和业绩确定性强的央企的龙头，关注航发动力、中国船舶、中航沈飞/西飞、中航机载、中航高科。（2）低空经济主题投资方向，后续政策催化不断，市场关注度高，是2024 年全年值得持续关注的方向。关注：

    　　中直股份、四川九洲、威海广泰、观典防务等。

    　　投资方向：后续政策催化不断，市场关注度高，是2024 年全年值得持续关注的方向，关注：中直股份、四川九洲、威海广泰、观典防务等。

    　　风险提示：中期调整军品订单不及预期风险；改革进度不及预期风险；宏观风险。

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