中集集团(000039)：业绩超预期 集装箱与海工业务带动业绩高增

　　本报告导读：

    　　公司作为集装箱行业龙头，涉足能源装备、物流装备等多领域，我们判断集装箱行业周期上行，能源装备、物流运输行业有望复苏，看好公司业绩成长。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公 司业绩超预期，核心业务稳中提质，集装箱量价齐升，海工、物流运输业务景气度回升，看好公司业绩成长。调整公司2024-2026 年EPS 为0.47/0.79/0.95 元（原0.45/0.80/0.98 元），维持目标价10.69 元，增持。

    　　事件：公司发布2024H1 业绩预告，预计上半年实现归母净利润7~9.5亿元/同比增加76%至138%，公司业绩预期中枢为8.25 亿元/同比+107%，高于我们此前预期；公司2024 单二季度预计归母净利润为6.16~8.66 亿元/同比增加158.6%至263.4%。公司公告预计上半年扣非归母净利润5.7~8.5 亿元/同比下降42%至13%。

    　　集装箱与海工业务助力归母净利润高增，扣非净利润受汇兑影响。公司归母净利润高增系：1）集装箱运输需求受红海事件拉长运距、北美备货圣诞季影响，集装箱价格回升，集装箱制造业务标准干货箱量价齐升；2）海工业务营收高增，利润端好转；3）2024H1 采取积极灵活的外汇套保策略，保护中集集团利润。公司扣非归母利润同比下降主要是受到2023H1 较多汇兑损益影响。公司归母净利润反应公司实际业绩高增，看好2024H2 高价集装箱订单交付及海工业务进一步回升带来的营收与利润高增。

    　　集装箱步入更新周期，行业中枢上行，不受事件扰动。集装箱行业去库存结束，考虑集装箱12-15 年使用寿命，我们判断2024 年行业更新需求约200-250 万TEU；全球贸易摩擦背景下，货物运输行业增长为中期趋势，集装箱下游需求中枢处于上升周期，短期地区冲突事件变化不影响行业上升趋势，预计2024 年集装箱需求有望达450 万TEU。

    　　中集集团作为全球集装箱龙头，深度受益行业周期上行。

    　　风险提示：经济周期波动、海外贸易保护风险。

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