固定收益周报：利差全线收窄

　　城投债：本周各评级利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA 评级信用利差分别收窄0.4bp、0.3bp 和1.8bp，分处1%、1%和0%历史分位。多数省份本周利差有所扩大。

    　　分省区看，AAA 级城投信用利差走阔幅度最大为海南，收窄幅度最大为云南；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为黑龙江，收窄幅度最大为广西；AA 级城投信用利差走阔幅度最大为陕西，收窄幅度最大为山东。行政级别利差方面，各行政级别AAA 级利差均走阔，其中走阔幅度最大为区县级，走阔1.1bp；各行政级别AA+级利差均走阔，其中走阔幅度最大为地市级，走阔0.7bp；地市级、区县级AA 级利差均收窄，省级AA 级利差大幅度走阔，走阔26.6bp。截至2024 年7 月12 日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为48.1bp、37.3bp 和27.1bp，相较上周分别收窄1.0bp、0.7bp 和1.0bp。

    　　产业债：本周中高评级利差均小幅收窄，其中AAA 和AA+评级信用利差分别收窄0.3bp 和1.6bp，分处0%和0%历史分位，AA 评级信用利差走阔0.4bp，处于0%历史分位。多数行业本周利差有所收窄。申万一级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为食品饮料，走阔0.8bp，收窄幅度最大为农林牧渔，收窄2.7bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为建筑装饰，走阔0.8bp，收窄幅度最大为房地产，收窄7.6bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为机械设备，走阔0.6bp，收窄幅度最大为农林牧渔，收窄14.7bp。申万二级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为石油化工，走阔1.8bp，收窄幅度最大为公交，收窄14.2bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为营销传媒，走阔40.1bp，收窄幅度最大为纺织制造，收窄24.3bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为专用设备，走阔0.6bp，收窄幅度最大为渔业，收窄27.2bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为民营企业，走阔0.5bp，收窄幅度最大为地方国有企业，收窄0.6bp；AA+级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为中央国有企业，收窄1.5bp，收窄幅度最小的为民营企业，收窄0.7bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为地方国有企业，走阔0.0bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄3.1bp。

    　　截至2024 年7 月12 日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为37.1bp、40.6bp 和43.5bp，相较上周分别收窄0.3bp、1.8bp 和1.3bp。

    　　金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所收窄。其中，商业银行二级资本债利差收窄3.01bp，证券公司次级债利差收窄3.81bp，保险公司资本补充债券利差收窄0.97bp。分主体评级看，本周AAA 级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为14.2bp、27.4bp、26.8bp。其中，商业银行二级资本债利差走阔0.8bp，证券公司次级债利差收窄3.7bp，保险公司资本补充债券利差走阔0.1bp。AA+级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为54.3bp、47.2bp、160.2bp；其中，商业银行二级资本债收窄2.2bp，证券公司次级债利差收窄5.0bp，保险公司资本补充债券利差收窄5.

    　　1bp。隐含评级方面，本周AAA-商业银行二级资本债利差走阔2.0bp，商业银行永续债利差收窄1.2bp，证券公司次级债利差收窄3.9bp，证券公司永续债利差收窄2.3bp。AA+级商业银行二级资本债利差收窄0.0bp，商业银行永续债利差收窄1.5bp，证券公司次级债利差收窄3.7bp，证券公司永续债利差收窄1.5bp，保险公司资本补充债券利差走阔0.1bp。AA 级商业银行二级资本债收窄0.6bp，商业银行永续债利差收窄0.7bp，证券公司次级债利差收窄3.3bp，保险公司资本补充债券利差走阔0.5bp。收益率方面，本周商业银行二级资本债收益率与上周基本持平，证券公司次级债收益率与上周基本持平，保险公司资本补充债券收益率与上周基本持平。

    　　风险提示：数据更新不及时及提取失误；城投口径发生调整；样本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5 年的债券；样本券数量有限无法反映区域全貌。

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