中际旭创(300308)：业绩保持高增长 高端产品放量与产能建设齐发力

　　事件：

    　　7 月14 日，公司发布2024 年半年度业绩预告：报告期内预计实现归母净利润21.50-25.00 亿元，同比增长250.30%-307.33%；扣非归母净利润21.00-24.50 亿元，同比增长260.13%-320.15%。2024Q2 预计实现归母净利润11.41-14.91 亿元，同比增长213.46%-309.62%，环比增长13.08%-47.77%；扣非归母净利润11.10-14.60 亿元，同比增长216.24%-315.95%，环比增长12.12%-47.47%。扣除股权激励费用的影响，苏州旭创实现净利润约22.00-27.00 亿元，较2023 年同口径净利润增长190.34%-256.32%。

    　　高端产品出货比重增长，1.6T 光模块有望进入客户下单环节公司业绩预告指出，报告期内得益于800G/400G 等高端产品出货比重的快速增长，产品结构持续优化，公司营业收入和净利润同比大幅提升。根据公司2024 年4 月22 日发布的《中际旭创投资者关系记录表240421》，公司的1.6T 光模块海外重点客户已进入送样测试环节，预计在2024H2 完成认证，进入到客户下单环节。

    　　变更募集资金用途助力产能提升

    　　2024 年6 月28 日，公司发布《关于变更部分募集资金用途的公告》，为保持公司800G 等高端光模块的出货能力，进一步提高募集资金使用效率，拟将原募投项目“苏州旭创高端光模块生产基地项目”中尚未使用的44608.08万元募集资金用于建设新增“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”，达产后预计将实现年产光模块120 万只的生产能力（苏州旭创项目年产能为65 万只光模块）。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到公司高端产品持续放量，产能有望提升，我们上调公司2024-2026 年营业收入分别为255.95/379.56/491.07 亿元（ 原值为236.35/327.63/455.11 亿元），同比增速分别为138.80%/48.30%/29.38%；归母净利润分别为51.65/81.14/104.47 亿元（原值为45.05/63.04/86.92亿元）， 同比增速分别为137.65%/57.08%/28.75% ； EPS 分别为4.61/7.24/9.32 元/股，3 年CAGR 为68.76%。公司高端产品持续放量，盈利能力提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；产能建设进度不及预期风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险；中美贸易管控加剧风险。

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