显微镜下的中国经济(2024年第25期)：房地产销售数据明显走弱

　　上周商品房销售高频数据明显走弱，政策调整对销售的一次性脉冲效应可能再次出现。

    　　上周投资链商品供需两端高频数据继续在低位震荡。其中，生产端高频有所好转，主要体现为生产量较上一期报告明显走强，开工率形势也有所好转，但产能利用率形势走弱。价格指标继续小幅改善，但环比上涨的指标数量依然少于环比下跌的指标。目前国内经济处于传统淡季，投资链商品高频数据可能将维持当前低位震荡的态势。

    　　上周房地产销售高频数据明显走弱，政策调整对销售的一次性脉冲效应可能再次出现。30 城商品房成交面积为170.78 万平方米，环比下跌41.1%，同比下跌11.1%，成交水平跌至5.17 新政之前的水平。城市二手房供需形势也再度走弱。上周一线城市二手房挂牌量指数环比增长25.96%，挂牌价环比下跌0.41%。二手房市场延续供需失衡的局面。例如，6 月深圳二手房成交套数已超过5000 套，但这是以价换量的结果，6 月深圳住宅价格指数同比、环比继续负增长。

    　　航运高频数据显示出口边际下滑的风险上升。上周SCFI 和宁波出口集运指数均环比下跌，尤其是SCFI 结束了自4 月以来的连续环比上涨趋势。从过往经验看，SCFI 是CCFI 的领先指标，SCFI 开始下跌可能意味着CCFI 也将结束上涨趋势。另一方面，港口货物和集装箱吞吐量环比下降。尤其是港口货物吞吐量环比下跌17.88%至22404 万吨，这是3 月以来的最低水平，如果排除春节因素的扰动，那么这是今年以来的最低水平。

    　　人员出行数据继续回升。上周，国内民航执行航班98559 架次，达到春节后的最高水平，环比增长3.5%，同比增长0.1%，结束连续四周的负增长。国际航班执行11529 架次，环比增长1.8%，再创今年新高。九大城市地铁客流量继续维持在4 亿人次以上，上周客流量为41805.18 万人次，环比增长1.5%，同比增长4.2%。

    　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

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