申万公用环保周报：公用事业全年用电增速有望同比持平欧亚气价再度回落

　　本期投资提示：

    　　电力：中电联预计年内用电增速接近去年，电力供需仍偏紧。7 月10 日，中国电力企业联合会发布《中国电力行业年度发展报告2024》，在电力消费、电力生产供应、电力供需、电力投资与建设等方向分析判断我国电力发展形势，并对电力发展做出展望，包括预计2024 年全国电力供需延续总体紧平衡态势，2024 年全国全社会用电量增速接近2023 年（2023 年增速为6.7%）；并预计至2030 年，全国非化石能源发电装机占比接近70%，全国电能占终端能源消费比重有望达到35%。据南方电网消息，今年迎峰度夏期间，广东、广西、云南、贵州、海南五省区用电负荷快速增长，服务区域内21 个城市用电负荷创出历史新高。夏季高温天气频发，空调等降温负荷持续增长，叠加终端用能电气化水平的提升，有望推动今年全国电力需求保持较高增速。

    　　天然气： 供需整体趋于宽松，欧亚气价回落。截至7 月12 日，美国HenryHub 现货价格为$2.17/mmBtu，周度环比涨幅7.18%；荷兰TTF 现货价格为EURO31.40/MWh ， 周度环比跌幅3.62% 。英国NBP 现货价格为73.10pence/therm ， 周度环比跌幅5.92% 。东北亚LNG 现货价格为$12.1/mmBtu，周度环比跌幅0.82%。LNG 全国出厂价4534 元/吨，周度环比涨幅0.78%。美国天然气供给量持续反弹，供需宽松天然气库存量快速增长，但气温预计持续升高，带动美国气价短期低位反弹。供给稳定需求相对疲弱，欧洲天然气库存量稳步提升，本周欧洲气价整体窄幅震荡回落。东北亚气温上升提升用电需求，而南亚和东南亚持续的季风天气降低当地气电需求，导致亚洲近期LNG 需求总体保持平衡，东北亚LNG 价格跟随欧洲气价回落，但仍维持$12/mmBtu 以上的高位。

    　　投资分析意见：1）电力：我们看好2024 年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电。核电连续两年新增10 台机组核准，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。3）环保：高股息方向推荐：永兴股份、军信股份，建议关注光大环境；优质资产估值修复方向推荐中国天楹、景津装备、高能环境；火电灵活性改造方向推荐东方电气、青达环保。4）氢能： 制氢环节：可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM 水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注中泰股份、冰轮环境；燃料电池系统：建议关注亿华通。

    　　风险提示： 1）政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期；2）煤炭、天然气价格高波动；3）天然气顺价执行不如预期。

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