房地产月报：销售环比显著回暖 竣工表现相对疲软

　　6 月销售面积/销售金额同比降幅持续收窄。根据国家统计局数据，销售面积方面，6 月当月住宅销售面积同比-15.7%，降幅较上月收窄7.1pct，环比+50.2%，宽松政策刺激叠加传统销售旺季，成交环比显著回升；1-6 月累计同比-21.9%，降幅较上月缩小1.7pct。销售金额方面，6 月当月住宅销售金额同比-13.0%，降幅较上月收窄15.2pct，环比+50.6%；1-6 月累计同比-26.9%，降幅较上月缩小3.6pct。

    　　销售价格方面，6 月当月住宅销售价格同比+3.3%。经测算，6 月全国商品住宅房价为10786 元/平米，较去年同期+3.3%，同比由负转正，增速较5月上升10.3pct，环比上月均价+0.3%。

    　　开发投资依旧承压，竣工同比降幅扩大。6 月行业开发投资同比-10.1%，降幅较上月收窄0.9pct。新开工当月同比-21.7%，降幅较上月收窄1.0pct；从绝对值看，本月新开工7933 万平，为过去3 年6 月月均水平的45.9%。竣工当月同比-29.6%，降幅较上月增大11.2pct；从绝对值看，本月竣工4274万平，为过去3 年6 月月均水平的63.3%。

    　　到位资金降幅收窄，国内贷款同比转负。据国家统计局数据，6 月到位资金同比-15.2%，降幅较上月缩小6.6pct，1-6 月累计同比下降22.6%。6 月定金及预收款同比-22.3%，降幅较上月缩小12.4pct；个人按揭贷款同比-24.9%，降幅较上月扩大17.0pct；国内贷款同比-7.8%，增速由正转负，较上月下降26.8pct；自筹资金同比-5.8%，降幅较上月缩小1.0pct。

    　　投资建议：“517”政策集中出台后多地积极跟进，同时上海等一线城市限购政策亦有放松，宽松政策刺激下行业基本面逐步进入反应阶段，叠加传统销售旺季影响，6 月销售环比显著回升，同比降幅持续收窄。我们认为短期仍需密切关注高频数据走势，中期偏乐观看待，基本面不佳将促进新一轮宽松政策出台。推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产，建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国，具备商业现金流的民企龙湖集团、新城控股，代建龙头绿城管理控股。

    　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。

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