电气设备行业周报：如何看待下半年国内新能源车需求？

　　周专题：如何看待下半年国内新能源车需求？

    　　近期市场担心国内下半年乘用车市场整体增速降档，源于6 月份乘用车销量同比下降-8.3%，但从最新售价看，燃油车品牌最近开启新一轮降价，同时新能源车购车权益优惠也在加大，降价对销量的拉动效应有望支撑整体乘用车稳步增长，渗透率方面2024 年各价格带都有明显提升，下半年亮点车型也在稳步推出，总体看国内新能源车销量增速仍有望保持25-30%增长。

    　　风光储：积极因素不断累积，重申底部向上机会光伏方面，本周表现较为强势，主要原因一是企业中报亏损预告逐步落地，业绩担心逐步解除；二是基本面的积极因素不断累积。其中逆变器板块效应逐步体现，量利趋势向好已得到多家企业的持续验证，进一步明确逆变器景气度持续向上判断。估值上看，代表性企业目前PB 仅1x左右，进入价值区间，同时光伏基金持仓占比仅2%＋，估值底部已逐步显现。

    　　储能方面，当前储能板块处于低位，国内市场装机和中标规模超预期，中标价格结构上呈向好趋势；海外市场，美国大储并网逐步恢复，南美、中东、澳洲、欧洲等新兴市场大储进入上量阶段；欧洲电价和天然气期货出现上涨，利率进入下行区间，户储终端需求有望迎来修复。

    　　风电方面，重点推荐板块投资机会：1）国内项目进展的悲观预期已反应充分，并且随7 月国内海风项目加速启动交付，有望迎来催化；3）海风出海有望打开未来空间，贡献中长期增量。

    　　新能源车：短期静待旺季排产拐点，中期盈利修复大势不改短期板块核心矛盾是排产改善的时点，中期来看产业链盈利改善的大势不改，更多关注节奏变化。从排产维度看，5-7 月是行业相对平淡，与车市处于淡季、国内储能年中并网、5-6 月去库等因素有关，排产高位波动是符合预期的；6-7 持续去库下判断7 月排产将趋于稳定，并于8-9 月随终端需求增长进入旺季。其次，本轮锂电产业链的盈利修复时点、幅度会好于预期，核心假设一是产业链仍存在产品差异化，尤其是有产品升级的环节；二是在直接融资收紧、银行负债扩张难度加大、低盈利分位下，产业链产能扩张将会趋于谨慎，有利于盈利修复的高度。

    　　电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向电网方面，24 年内需、外需景气确定，并且特高压、出海盈利能力较高，5 月国内电网投资保持同比高增，验证景气，考虑后续招标、海外财报等催化，我们继续重点推荐特高压、数字化、出口三大方向：1）特高压存在柔直换流阀价值量和中长期规划等多维度催化；2）数字化方面，国网提出数智化坚强电网，招投标有望快速增长，验证未来景气度；3）海外电力设备企业24Q1订单增长超预期，验证海外景气。同时，考虑到未来配电网建设升级的潜在必要性和需求，建议重视配用电环节未来发展机遇。6 月制造业PMI 环比持平，自动化建议重视潜在拐点。

    　　风险提示

    　　1、行业需求低于预期；

    　　2、市场竞争加剧风险。

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