医药生物行业周报：集采持续扩围 关注国产医疗器械出海方向

　　行情回顾：上周，A 股医药生物指数下跌0.08%，跑输沪深300 指数1.29pp，跑输创业板综指2.02pp，排名20/31，表现一般。港股恒生医疗健康指数上周上涨0.79%，跑输恒生国企指数1.56pp。

    　　上市公司研发进度跟踪：上周，正大天晴的TQ05105 片的上市申请新进承办；贝达药业的CFT8919 胶囊、和黄医药的HMPL-760 胶囊的IND 申请新进承办；神州细胞的SCTB35 注射液、正大天晴的TQB2253 注射液和TQH2722 注射液的临床申请新进承办。益方生物的D-2570、恒瑞医药的SHR-4602 正在进行二期临床；石药集团的JMT202 正在进行一期临床。

    　　本周观点：集采持续扩围，关注国产医疗器械出海方向2020 年以来，国内医疗器械行业中以“国采+省级联盟”模式为主导的带量采购广泛开展并持续扩围，而海外市场细分邻域存在出海潜力，我们已经看到部分优秀的国产医疗器械公司出海持续推进，海外收入占比稳中有升。从出海的不同模式来看，以联影医疗为代表的部分公司，依托核心竞争力实现高举高打进入海外市场；以英科医疗为代表的部分公司依靠生产能力、价格优势实现海外突围；以美好医疗为代表的部分公司为海外龙头公司供应组件且具有较强客户黏性，国产医疗器械正凭借不同形式的出海模式实现海外市场收入占比的提升。我们认为：

    　　1）低值耗材：海外去库存尾声及产品有提价逻辑，关注美好医疗/英科医疗；2）家用医疗器械：业绩增长稳健，大单品拉开第二增长曲线，关注鱼跃医疗/三诺生物；3）医疗设备：淡化短期业绩扰动，关注大规模设备更新对国产潜在支持，建议关注联影医疗/开立医疗/新华医疗/微创机器人等；整体来看，医疗器械板块我们建议关注英科医疗、美好医疗、鱼跃医疗、三诺生物等优质企业。

    　　2024 年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。

    　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。

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