深度*公司*海光信息(688041)：1H24业绩稳健增长 CPU+DCU持续筑基算力底座

　　公司发布2024 年半年度业绩预告，受益公司围绕通用计算市场，持续专注主营业务，市场地位及竞争优势进一步巩固，公司1H24 业绩实现稳步增长，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　公司24H1 继续稳健增长，根据业绩预告推算24Q2 环比经营亦在改善，利润端环比增长更为显著。公司预计24H1 实现营收35.80~39.20 亿元， 同增37.08%~50.09%；实现归母净利7.88~8.86 亿元，同增16.32%~30.78%，实现扣非归母净利7.26~8.21 亿元，同增17.29%~32.63%。单季度来看，公司预计24Q2 实现营收19.98~23.28 亿元，中值同增48.83%，中值环增35.55%，实现归母净利4.99-5.97 亿元，中值同增25.11%，中值环增89.62%，实现扣非归母净利4.54~5.49亿元，中值同增17.17%，中值环增84.38%。

    　　国产CPU 应用场景日趋广泛，DCU 持续拥抱AI 赛道。根据公司年报及互动平台回复，1）CPU 方面：公司CPU 系列产品兼容x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异，安全可靠，已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。2）DCU 方面：在AIGC 持续快速发展的时代背景下，海光DCU 能够支持全精度模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。

    　　“销售一代、验证一代、研发一代”策略稳步迈进，助力中国算力从跟跑、并跑向领跑跨越。公司始终保持高水平的研发投入，通过持续不断的研发创新，提高技术水平和产品的竞争优势，公司CPU 及DCU 产品性能不断提升，下一代产品研发进展顺利。此外，基于CPU+DCU 强大的产品技术底座,公司联动上下游产业力量打造出一套完善的软硬件一体化服务,支持行业构建数据中心和算力平台，促进智能计算与数值计算的深度融合，推进“AI+”产业落地。同时，随着海光整机生态的健康发展，公司高端处理器兼容性持续得到保障，公司产品或有望打开更广阔的市场空间。

    　　估值

    　　考虑公司持续受益AI 等高性能计算结构性需求，市场地位及竞争优势持续稳健，但同时考虑新客户、产品的开发及导入仍需要时日，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026 年分别实现收入84.64/115.10/151.25 亿元，实现归母净利润分别为16.45/23.44/33.44 亿元，EPS 分别为0.71/1/01/1.44 元，当前股价对应2024-2026年PE 分别为99.7/70.0/49.1 倍。维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　AI 需求不及预期风险、供应链制裁的风险、行业竞争加剧风险。

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