6月社会零售品消费数据点评：需求前置导致线上增速回落 服务消费需求持续释放

　　本期投资提示：

    　　2024 年6 月社会零售总额同比增长2.0%。据国家统计局，24 年6 月社零总额实现4.1 万亿元，同比增长2.0%（增速环比-1.7pct），市场一致预期（+4.0%），除汽车外消费品零售额同比增长3.0%（增速环比-1.7pct）。1-6 月社零总额为23.6 万亿元，同比增长3.7%。扩内需促消费政策组合，暑期假日正式开启促进出游需求旺盛，预计消费市场规模将稳步扩张。

    　　受618 大促消费需求前置影响，6 月线上零售额回落。根据国家统计局数据测算，24年6 月实物商品网上零售额为11316 亿元，同比降低1.39%，6 月线上渗透率27.8%（去年同期28.7%，24 年5 月27.9%），主因618 大促时间节点提前，需求错位释放影响。5-6 月实物商品网上零售额合计达2.2 万亿元，同比增长5.1%，增速优于社零表现。1-6 月，吃、穿、用类商品增长17.8%/7.0%/7.8%，环比-1.8/-2.0/-3.0pct。线下实体零售业态积极转型升级，保持恢复性增长，1-6 月份限额以上零售业单位中的便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比+5.8%/+4.5%/-1.8%/-3.0%/+2.2%，增速环比+0.9/-0.6/-0.8/+0.2/+0.4pct。

    　　1-6 月服务零售额同比增长7.5%，限额以下表现优于限额以上，乡镇增速高于城镇。

    　　据国家统计局，6 月全国服务业生产指数同比增加4.7%，增速环比-0.1pct。1-6 月服务零售额同比增长7.5%，环比-0.4pct，交通出行服务类、旅游咨询租赁服务类零售额增长较快。我们预计暑期假日出游即将开启，出行产业链有望持续受益。按照消费类型分，6 月商品零售3.61 万亿元，同比增长1.5%，增速环比-2.1pct，其中限额以上商品零售同比下降1%；餐饮收入为4609 亿元，同比增长5.4%，增速环比+0.4pct，限额以下单位餐饮收入表现较优趋势延续。2024 年6 月城镇消费品零售额3.51 万亿元，同比增长1.7%，增速环比-2.0pct；县域商业供给优化，县乡农村市场消费需求有力释放，乡村消费品零售额达5591 亿元，同比增长3.8%，占比提升0.4pct。

    　　基本生活类消费品增长韧性较强，电商相关品类短期承压。据国家统计局，粮油食品等必选品和烟酒类、中西药品类增长韧性持续，6 月粮油食品/烟酒类/中西药品/通讯器材/ 饮料+10.8%/+5.2%/+4.5%/+2.9%/+1.7% ， 增速环比+1.5/-2.5/+0.2/-13.7/-4.8pct。6 月家具/服装/金银/汽车/家电/化妆品+1.1%/-1.9%/-3.7%/-6.2%/-7.6%/-14.6%，增速环比-3.7/-6.3/+7.3/-1.8/-20.5/-33.3pct，其中家电、化妆品下降预计主因电商618 大促取消预售，节点提前，居民5 月集中消费。6 月金银珠宝类降幅收窄，消费者前期的观望情绪有所缓解，我们预计随着金价重回企稳上升期，Q3 逐步进入传统的黄金珠宝销售旺季，黄金珠宝消费有望进一步回暖。

    　　投资分析意见：6 月终端消费表现平稳，我们预计以旧换新将持续激发存量需求升级消费潜能，线上消费供给体验优化促进电商渗透进一步提升，各地加大优质旅游产品供给迎接暑期文旅旺季，服务消费有望持续繁荣。看好聚焦主业增长和完善出海布局的电商板块（阿里巴巴、京东、拼多多、美团），暑期假日旺季下的出行产业链（首旅酒店、九华旅游、长白山），企业用工升级的人力资源服务板块（北京人力、科锐国际），线下客流提升的餐饮板块（同庆楼、全聚德、广州酒家），终端销售逐步回暖的优质黄金珠宝品牌（老凤祥、周大生、菜百股份），以及免税板块（中国中免、王府井），百货超市板块（重庆百货、永辉超市、家家悦）。

    　　风险提示：①终端消费需求不及预期。②政策落地效果不及预期。③行业竞争加剧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。