利率债招标分析：24年国开债第3、10期增发

【利率债一级市场】

    截至7 月15 日，本周利率债已公告发行总计2099.7 亿元，其中一般利率债970 亿元，地方债1129.7 亿元。

    本周利率债总计到期1120.4 亿元：地方政府债1080.4 亿元，农发债40 亿元。

    【资金面及市场】

    资金面：受税期因素影响，周一资金面边际收敛。7 月15 日央行进行1290 亿元七天逆回购和1000 亿元一年期MLF 操作，当日20 亿元逆回购到期，净投放2270 亿元。全天看，DR001 上行12bp 至1.79%，DR007 上行3bp 收于1.83%。

    一级方面，周一贴现农发债一期招标结果较好，中标利率符合我们预期，倍数抬升；农发债两期招标结果较好，各期限中标利率均符合我们预期，倍数下滑。二级方面，周一现券延续强势，各期限收益率降幅多在1bp 左右。

    早盘公布的上半年经济数据整体弱于预期，避险情绪有所升温，推动现券利率震荡下行，午后变动不大。和前日中债估值相比，10 年期24 国债04 下行1bp 收于2.26%，24 国开05 下行1bp 收于2.33%，5 年期24 国债08 下行1bp 收于1.97%，24 国开03 下行1bp 收于2.02%。

    【招投标建议】

    目前，5Y、10Y 国开债分别成交于2.02%、2.32%，我们预计7 月16 日5Y、10Y 国开债分别成交于1.88%-1.93%、2.25%-2.30%。

    【风险】

    利率超预期波动。

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