产业园区类地方政府专项债券市场发展分析

产业园区是国家和区域经济高质量发展的重要载体，具有显著的资源集聚能力和产业规模效益。但从近期看，在我国加强各地隐债化解背景下，产业园区等基础设施建设面临政策趋紧压力。

    2018 年以来，产业园区类地方政府专项债券（简称“园区类专项债”）市场经历兴起、快速发展到回落历程。2018 年至2024年6 月，园区类专项债累计发行15955.81 亿元，支持发行人21家，以山东、湖南、广西、福建等居多。2024 年上半年发行同比减少，或与基建政策趋紧有关。债券资金用途明显以基建为主；支持项目的资金来源普遍以自有资金为主、专项债资金为辅，反映专项债对于项目起到资金支持、降低融资成本等作用。

    综合财预〔2017〕89 号文、国办发〔2022〕20 号文等来看，省级政府对于防控园区类专项债信用风险具有重要作用，而项目收支平衡则从根本上防范债券信用风险。（1）省级政府偿债能力方面：据14 家样本数据，青岛、福建（不含厦门）、厦门、山东（不含青岛）、陕西等负债率相对偏低，青海、贵州、吉林、天津等负债率相对偏高，但各地债务风险仍属可控。（2）项目收支平衡方面，抽查样本显示，各项目预估债券存续期净收益都能覆盖本息，项目收益显著共同点在于普遍来源于厂房租售收入等。

    展望未来，园区类专项债市场建设需弥补市场机制局限，为各地高起点、高质量建设园区及配套设施发挥不可或缺作用。需考虑：（1）战略重视产业园区作为推进区域高质量发展的载体功能，作为发展新质生产力的抓手角色。（2）产业园区融资模式仍将多元化，政府主导产业园区需重视地方债资金支持，降低融资成本、夯实资金基础。（3）园区类专项债应向中小型园区倾斜，注重向符合国家战略导向的特色园区倾斜。（4）地方化债成效增强、房地产市场触底复苏等情形下，园区专项债市场有望反弹。

    （5）产业园区建设仍将区域性分化，需合理兼顾公平效率矛盾。

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