不动产与空间服务周评#398：上周新房销售面积同比降逾一成

行业近况

    上周（7.8-7.14）54 城新房和15 城二手房销售面积环比下降6%和增长5%，较6 月周均下降33%和2%，同比下降15%和增长23%。

    评论

    上周新房销售面积环比跌近一成，同比降逾一成。上周54 城新房销售面积环比下跌高个位数，较6 月周均跌逾三成，同比跌幅略走阔至-15%；同期15 城二手房销售面积环比略增5%，较6 月周均持平微降2%，同比延续两成的正增长，整体维持较高景气度。从销量表现来看，政策效果呈现一定的脉冲性，即便是头部城市在交易量过峰之后挂牌价的环比跌幅也呈现一定的走阔压力；往前看，我们认为政策端在整体宏观经济层面和房地产收储措施方面的进一步发力，是延续成交量景气度并带动房地产市场供求关系发生根本变化的关键变量，也是房价拐点到来的先决条件。

    开发商板块：维持推荐财务和经营韧性强、攻守兼备的标的。上周我们覆盖AH开发商股价+1.3%/+2.2%，跑赢沪深300 指数0.1ppt和跑输恒生国企指数0.1ppt，内房上周股价表现受益于港股积极环境整体阶段性好于A股。往前看，考虑到中期维度上行业基本面仍存在一定内生压力，配置角度维持推荐财务和经营韧性强的优质标的，如A股招商蛇口、滨江集团、华发股份，港股中国海外发展、华润置地、越秀地产。

    物管板块：提示关注alpha型标的相对表现。上周重点物企上涨2.8%，分别跑赢关联开发商和恒生国企指数0.5ppt和0.5ppt，稳健型物企中华润万象生活（上周上涨5%）涨幅居前。短期维度，我们认为港股市场对于美联储降息预期、及地产端政策预期的交易有望成为物管板块边际走势的主导，但考虑到由地产基本面拐点支持的右侧行情或为时尚早，我们建议着重把握核心竞争力突出的alpha型标的在估值性价比提升后的结构性交易机会；此外我们亦提示近期重点关注中期业绩兑现情况，包括业绩增长、现金流表现，以及分红或回购等回馈股东的举措等。考虑风险-收益比，我们继续推荐：华润万象生活、绿城服务、中海物业和保利物业。

    风险

    政策变化或基本面修复不及预期；房企信用加速恶化。

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