债市情绪面周报(7月第2周)：当前债市 卖方普遍看震荡

债市情绪积极，持续震荡

    在上周央行公告开展临时正逆回购操作后，利率出现一定程度回调，但在基本面、资金面及供需层面上，债市的利多因素依然占据上风，主要“风险”来自于政策端，因此我们可以看到伴随着央行的多次喊话，债市在慢牛与快熊中切换，长端与超长端利率虽难以明显下行，但债牛依然有支撑，这一点尤其体现在供需层面上，近期利率债的卖盘主要为基金类，而在牛市行情中其通常为追涨一方，但本次可能由于央行的多次喊话而提前卖出债券，并非配置需求不足，银行系与保险分别对于长端与超长端的买入力度加大。因此，当前震荡市环境下债市需求端依然旺盛且利空因素并不多，票息策略相对占优，在货币政策框架变迁与新利率走廊机制下，新一轮的利率下行仍需静待政策面出牌。

    从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.05，较上周下降0.11，偏多机构数量与上周相比下降，当前2 家偏多，20 家中性：

    （1）：2 家机构观点偏多，关键词：资产荒、资金面宽松；（2）：20 家机构观点中性，关键词：基本面不变、央行调控；

    买方情绪整体上行

    截至7 月12 日，买方市场情绪指数录得1.16，较7 月5 日上升。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体下降，银行间债市杠杆率小幅下降，回购成交额整体上升；利差方面，收益曲线成牛平形态，债市利差整体收窄；期货情绪方面，TS、T、TL 主力合约成交多空比上升，TF 主力合约成交多空比下降；一级市场方面，利率债认购倍数整体上升，理财的发行量与到期量均有所下降。

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