宇瞳光学(300790)公司点评：智能驾驶助力 车载光学快速成长

　　业绩简评

    　　2024 年7 月15 日公司披露2024 年中报预告，预计2024 年H1 归母净利为0.81-0.91 亿元，同增201%-238%；扣非净利为0.72-0.82亿元，同增289%-343%。对应Q2 归母净利为0.41-0.51 亿元，同增144%-204%、环增1%-26%；Q2 归母扣非净利为0.36-0.46 亿元，同增285%-392%、环增1%-28%。业绩表现亮眼。

    　　经营分析

    　　公司Q2 业绩延续高增主要系公司巩固加强传统安防业务，积极发展车载、微单、微影等新兴业务，车载镜头、汽车光学零部件业务快速放量。

    　　车载光学打造第二成长曲线。1）公司车载产品包括车载镜头、 HUD光学部件、车载激光雷达光学元件。2）6 月公司公告以2.35 亿元收购玖洲光学80%股权，收购完成后公司持有玖洲光学100%股权；玖洲光学主营车载镜头，2023 年归母净利为0.2 亿元，2024 年Q1归母净利为0.1 亿元，玖洲业绩快速增长。收购完成进一步增厚公司利润。3）公司玻璃非球面镜片产能处于行业靠前位置，玻璃非球面镜片销售增速较快，对外销售的模造玻璃镜片，客户主要用于组装ADAS 镜头并最终供应至T 客户，是2023 年新的增量业务。4）智能驾驶光学传感作为智能驾驶、Robotaxi 之眼，具备高成长、高壁垒特点，在智能驾驶浪潮下，车载摄像头、激光雷达、HUD、智能大灯行业蓬勃发展。公司作为安防镜头龙头，规模优势、成本优势突出，客户涵盖豪恩汽电、同致电子、海康威视等tier 1，以及比亚迪、吉利、T 等车企，车载光学打造公司第二成长曲线。

    　　2023 年10 月公司收购奥尼光电100%股权，标的公司主要产品主要应用于智能交通、机器视觉、数码相机、医疗器械、电影摄影、无人机航拍等光学相关领域，以微单（数码相机）、微影（电影摄影）镜头为主，产品盈利能力较强（2022 年净利为0.1 亿元，净利率达30%）。收购完成有助于丰富公司产品、提升公司盈利能力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2024-2026 年归母净利为2、3、4 亿元。公司股票现价对应PE 估值为24、16、12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、车载市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。

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