2024年中期投资策略报告：投资聚焦：美总统大选、AI就业挑战与股东回报

核心观点

    国内外ESG 政策协同发力，信披与投资系列政策不断涌现，共同迈向可持续发展。美国大选或ESG 发展产生不确定影响，机遇与风险并存。环境维度方面，自2018 至2023 年，公布碳排量的上市公司数量和占比逐渐增加，且披露颗粒度上升，多维因素拉动碳价不断上升；社会责任方面，AI 对劳动力市场带来不利影响，预计未来监管趋严；公司治理方面，市场偏好将持续倾向于"重视股东回报"和"追求可持续的稳健发展"，具备高成长性和良好治理结构的优质企业，有望在市场中持续脱颖而出。

    主要结论

    海内外政策持续发力，ESG 发展机遇与风险并存:国内两大信披政策的出台标志着我国 ESG 信息披露进入新的阶段，预期下半年将从公司范围、披露标准、投资者适当性管理等方面进一步完善披露;全球范围内《企业可持续发展尽职调查指令》和《气候信息披露规则》陆续公布，保持了欧盟和拜登政府的政策惯性，年底的美国大选将是未来美国的 ESG 政策风向标。

    国内碳信息披露与碳市场齐头并进:公司碳排放披露率逐年上升，金融机构未来将考虑加入PCAF 以核算范围3 碳排放，更好应对气候风险。我国碳价处于中等偏下水平，未来预计我国将梯次纳入钢铁、民航、玻璃、造纸、石化和化工等行业，覆盖范围进一步扩大到70%以上，年覆盖二氧化碳排放量将突破 86 亿吨，碳价将突破 200 元/吨。

    AI 对劳动力市场带来不利冲击，未来监管趋严:AI 社会责任利弊并存，国内外相继出台政策与法规，规范企业层面的科技伦理道德披露与人工智能的使用规范，AI 也对劳动力市场带来不利影响。未来，企业层面的科技伦理披露将成为《指引》发布后的重点关注议题，在《人工智能法案》的通过背景下，我们认为国内也将迎来AI 立法的热潮与执法的进一步严格。

    公司治理迈向高质量发展:自2023 年起，政策导向聚焦于提升上市公司的整体素质和增强投资者的获得感。通过优化上市与退市机制、强化内部控制和提升信息披露的透明度、倡导现金分红和股份回购，以及对减持行为进行合理限制，我们预见，在严格的监管环境下，市场偏好将持续倾向于"重视股东回报"和"追求可持续的稳健发展"。在这样的背景下，那些具备高成长性和良好治理结构的优质企业，有望在市场中持续脱颖而出。

    风险提示：ESG 政策支持、普及不及预期

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