可转债周报：业绩预告以及偏弱的赚钱效应如何看待？

　　业绩预告的两个误解

    　　2024 年业绩预告披露比往年多？7 月初确实有高密集度的业绩预告披露，7 月10 日有54 个转债发行人发布业绩预告，但截至7 月15 日也仅146 只业绩预告发布，占在市转债的约27.55%，相较前几年这一比例并没有异常突出，今年仅仅是节奏有所前置而已。

    　　2024 年负面业绩预告比例高？统计截至7 月15 的数据也并没有显示出对这一论断的支持——2024 年转债发行人的正面业绩预告占比约为53.65%高于2023年的44.08%，仅2021 年因为疫后修复等原因导致正面业绩预告占比极高。

    　　业绩预告对转债表现的影响

    　　复盘2020 年以来7 月转债及正股的表现来看，业绩预告的类别对7 月影响显著，无论是均值还是中位数都显示正向业绩预告对应更明确的正面投资收益。

    　　而至8 月业绩预告的类别影响相对不明显——一方面或在7 月已对业绩预告有price in，8 月更重视业绩兑现的验证等；另一方面可以关注的是扭亏类别在往年无论是转债还是正股都有相对更好的涨幅以及更窄的跌幅，或提示2020年以来困境反转类别是市场在中报更关注的类别。

    　　赚钱效应偏弱，估值压缩或有扩散

    　　转债估值持续低位震荡，尤其2024 年似乎在20%左右见到较强支撑，但深剖指标计算的话，传统百元溢价率计算采用平价介于70-130 元的转债，也即主要考虑平衡及偏股型转债的股性估值，此部分忽略了占当前市场较大比例的偏债型转债估值。

    　　偏债型转债的债性估值来到历史的超跌区间，而近期债性估值压制因素的解除或将对应其逐步走向修复，与此同时，当前转债市场的资金面相较2019-2023H1 明显偏弱，且下行的赚钱效应及不强的权益市场预期对应着后市资金面或将持续萎靡，债性估值修复的过程或将对平衡或偏股型转债产生虹吸，警惕估值压缩向中高平价扩散的风险。

    　　上周无转债公告赎回，8 只转债公告下修

    　　截至7 月12 日，上周无转债新增提前赎回；耐普转债、诺泰转债公告不提前赎回；景20 转债公告预计满足赎回条件，累计天数为13 天，此外凯中转债累计天数11 天。

    　　截至7 月12 日，科达、利德、能辉、泉峰转债发布董事会提议向下修正议案的公告，股东大会时间分别为7 月29 日、7 月29 日、待定、7 月23 日；未来（基本到底）、中贝（到底）、海优（未到底）、友发（到底）、中旗（基本到底）、国城（未到底）、鹰19（未到底）、山鹰转债（未到底）公告下修结果；21 支转债公告不下修，33 支转债公告预计触发下修。

    　　上周3 只转债新券发行，证监会核准转债尚可上周振华转债、严牌转债、赛龙转债新券发行，合计规模11.24 亿元。上周无新增董事会预案、2 家股东大会通过、无发审委审批通过、1 家新增证监会核准，较去年同期分别-3、+2、-7、-1。

    　　截至7 月14 日，共有14 家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模103.09亿元左右。通过发审委的共有9 家上市公司，合计规模143.98 亿元。上周无新增董事会预案。

    　　风险提示：

    　　正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。