固收点评：6月金融数据点评

　　事件

    　　2024 年7 月12 日，央行公布金融数据：2024 年6 月末社会融资规模存量为395.11 万亿元，同比增长8.1%；6 月末人民币贷款余额250.85 万亿元，同比增长8.8%；6 月末M2 同比增长6.2%，M1 同比下降5%，M0 同比增长11.7%。

    　　分析

    　　2024 年6 月末社会融资规模存量为395.11 万亿元，同比增长8.1%，环比下降0.3 个百分点。6 月社融规模3.3 万亿元，同比下降9283 亿元，基本持平于市场预期。专项债与国债发行提速，政府债券是主要支撑项，当月新增8487 亿元，同比多增3116 亿元；受益于低基数，信托贷款同比多增902 亿元；人民币贷款和未贴现票据是主要拖累项，分别新增2.2 万亿元和-2047 亿元，同比少增1.05万亿元和1356 亿元。

    　　6 月新增人民币贷款2.13 万亿元，同比少增9200 亿元。实体部门信贷需求仍有待提振，居民部门人民币贷款增长5709 亿元，同比少增3930 亿元。其中，短期和中长期贷款分别增长2471 亿元和3202 亿元，同比少增2443 亿元和1428 亿元，居民收入预期改善偏慢，消费意愿偏弱，稳地产政策效果有待进一步显现。企业部门人民币贷款增加1.63 万亿元，同比少增6503 亿元。其中，短期贷款规模由负转正为6700 亿元，同比少增749 亿元，中长期贷款规模　　9700 亿元，同比少增6233 亿元，广义政府融资对基建等拉动有待进一步发力。票据融资-393 亿元，同比多增428 亿元。

    　　6 月M2 同比增长6.2%，环比下降0.8 个百分点，M1 同比下降5%，环比下降0.8 个百分点。禁止手工补息和优化金融业增加值核算的影响持续，存款向理财转移以及信贷需求走弱派生存款规模减少以及财政投放偏慢，M2 增速回落。

    　　金融挤水分过程中社融等指标存在波动，但经济内生动能仍需拉动，货币政策的进一步宽松和优化信贷结构的措施预计将继续对经济增长提供支持，关注7 月政治局会议稳增长、稳需求的政策指引。

    　　风险提示

    　　1、经济修复不及预期；

    　　2、流动性超预期收紧。

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