隧道股份(600820)：二季度新签订单环比增长 拟认购中交设计定增

　　二季度新签订单环比增长，有望带动业绩持续向好，维持“买入”评级隧道股份发布2024 年半年度主要经营情况公告，公司2024H1 施工、设计、运营及数字业务累计新签订单额461.3 亿元，同比增长9.08%（2024Q1 同比增长7.15%），其中第二季度新签234.7 亿元，环比增长3.6%，新签合同额保持增长态势。公司在手订单充裕，有望带动未来业绩持续向好，故维持原盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3 亿元，EPS 分别为0.98、1.02、1.06 元，当前股价对应PE 估值分别为6.7、6.3、6.1 倍，维持“买入”评级。

    　　新兴业务订单占比增加，Q2 中标新加坡轨交市场大单新增项目情况来看，施工、设计、运营及数字业务中标金额分别为391.2、28.8、39.0、2.3 亿元，作为传统主业，施工、设计业务仍贡献较多订单，但新兴业务（运营+数字）订单额占比较2023 年增加2.8 个百分点。施工业务订单中，按空间类型分，公司以地下业务为主，占比60.08%，合同额同比增加34.94%。按地域分，虽然以上海市市内业务为主，但占比49.31%，较2024Q1 下降5.06 个百分点，合同额同比下降11.39%。而上海市市外新签占比43.33%，合同额同比增长32.22%。值得注意的是，公司二季度中标约28.7 亿元新加坡地铁跨岛线CR203标，这是继地铁跨岛CR202 项目后，公司在新加坡轨交市场的又一项市场大单。

    　　公司拟认购中交设计定增，加速开展业务合作新机制根据公司第十届董事会第二十八次会议决议公告，公司全资子公司拟认购中交设计咨询集团股份有限公司非公开发行股票，总金额不超过10 亿元或不超过增发后总股份的 4%（以孰低为准）。中交设计作为交通产业链最前端的央企运作平台，是低空经济和车路协同概念的受益标的。而且公司下属城建设计集团和数字集团也具备在车路协同等领域的顶层规划设计、设备管理、运营服务等能力。所以此次公司参与中交设计定增后，不仅相关股权收益值得期待，而且双方也可加速在咨询设计、智慧运营等领域开展互补互通合作新机制。

    　　风险提示：新签订单增速不及预期、新兴业务推进不及预期。

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