基础化工：轮胎加速出海 设备迎风而上

　　轮胎加速“出海”，在建产能超亿条

    　　在高通胀和高利率环境下，质优价廉的中国轮胎愈发受欧美消费者青睐，中国轮胎正以性价比开启“全球替代”。中国头部胎企陆续计划将产能从东南亚拓展至北美、欧洲、非洲等地，进入全球化扩张阶段，使胎企进一步增强抵御贸易壁垒等外部风险的能力，也更有助于把握欧美两大轮胎消费市场。据我们不完全统计，未来2-3 年中国轮胎海外在建/规划产能超亿条，旺盛的扩产需求有望带动大量的设备需求，轮胎设备发展机遇已至。

    　　轮胎设备迎来景气周期

    　　2021 年以来轮胎加快海外扩建速度，直接带动大量新增设备需求，从海外橡胶机械龙头VMI 母公司TKH Group 的订单情况来看，订单金额由2020 年的428.3 百万欧元增长至2023 年的970 百万欧元，主要由亚洲客户和一级轮胎制造商贡献。2020-2024Q1，国内主要轮胎设备公司合同负债合计由17.5 亿元增长至53.3 亿元，存货由28.2 亿元增长至85.5 亿元，或侧面印证新增订单需求旺盛。

    　　国产橡胶机械全球份额持续提升

    　　全球橡胶机械行业格局较稳定，软控股份、荷兰VMI、德国HF 常年排名三甲，CR10 占比7 成左右。我国橡胶机械行业快速发展，2018 年全球橡胶机械企业30 强中中国企业仅10 家，2023 年上榜企业增加至14 家。中国橡机企业销售额在全球30 强中占比也由2018 年的27.2%快速增长至2023 年的44.5%，国产橡机企业崛起。

    　　投资建议

    　　关注轮胎龙头设备企业：龙头厂商经过多年发展，已实现轮胎生产全工序覆盖，并且与客户建立了较深厚的合作关系，更能把握住轮胎出海背景下的发展机遇。关注轮胎模具龙头企业：轮胎模具具有消耗品属性，随着轮胎花纹更新速度加快，模具迭代有望加速，轮胎出海带来的模具需求弹性和持续性或更强。

    　　风险提示：轮胎扩建进度不及预期风险、轮胎出海不及预期风险、应收账款回款风险、汇率波动风险、市场竞争风险。

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