6月经济增长数据点评：完成年内增速目标还需政策加力

　　【事项】

    　　据国家统计局发布数据，2024 年二季度不变价GDP 同比增长4.7%，增速较一季度低0.6 个百分点；6 月工业增加值同比增长5.3%，较5月低0.3 个百分点；1-6 月全国固定资产投资同比增长3.9%，较1-5月低0.1 个百分点；6 月社会消费品零售总额同比增长2.0%，较5月份低1.7 百分点。

    　　【评论】

    　　弱需求强供给格局拖累经济修复，二季度GDP 降速。从构成GDP 的需求三驾马车看，二季度消费、投资等内需指标均趋于下行，同时出口好于进口，反映国内需求有待提振。较于需求端的收缩，国内供给端仍维持扩张。制造业PMI 生产指数自3 月份以来均位于50%临界值以上。供需两端短期失衡引发价格水平下行，2024 年二季度现价GDP 同比增速为3.97%，连续5 个季度低于不变价GDP。往后看，政府工作报告“国内生产总值增长5%左右”指引性较强，政策面加大发力势在必行，预计三中全会后增量政策将迎来密集部署期。

    　　工业生产保持高增长，产销率有隐忧。工业增加值同比增速保持在较高水平，多数行业增加值和大部分产品产量保持增长，同时，主要行业产能利用率升至高位。但产能扩张造成供需短期失衡，6 月份规模以上工业企业产品销售率为94.5%，处于历史低位。

    　　实物工作量形成偏慢，三大投资全面放缓。制造业投资方面，受益于设备更新改造政策，技术改造、设备工器具购置投资增长加快。

    　　基建投资方面，专项债年内可用余额充足，后续基建增速有望稳步提升。房地产投资方面，政策力度持续加大，但行业仍处于调整阶段，未来数月或为政策效果观察期。

    　　消费修复中遭遇波动。一方面，受地产行业低迷影响，相关耐用品消费需求下降。另一方面，年中电商购物节销售遇冷，网上零售同比转负，可选消费品零售额普遍下降。往后看，当前居民收入稳步上行，预计随着稳就业工作和居民增收举措持续推进，有望推动居民收入和消费持续稳定增长。

    　　【风险提示】

    　　地缘政治冲突恶化风险

    　　海外经济体衰退风险外溢

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