德业股份(605117)：新兴市场需求放量 24Q2业绩超预期

核心观点

    公司发布2024 年半年度业绩预告：预计实现归母净利润11.83~12.83 亿元，同比-6.4~+1.5%；扣非归母净利润11.18~12.18 亿元，同比-19.4~-12.2%。其中Q2 归母净利润7.5~8.5 亿元，同比+11~26%，环比+73~96%；扣非后归母净利润6.9~7.9亿元，同比-20~-8%，环比+63~87%。其中Q2 超预期主要原因是：巴西/印度/德国等市场并网需求及东南亚/中东等户储需求爆发，储能电池包和家电业务规模扩大导致利润同比大幅增长。

    事件

    公司发布2024 年半年度业绩预告： 预计实现归母净利润11.83~12.83 亿元，同比-6.4~+1.5%；扣非归母净利润11.18~12. 18亿元，同比-19.4~-12.2%。单Q2 来看，归母净利润7.5~8. 5 亿元，同比+11~26%，环比+73~96%；扣非后归母净利润6.9~7. 9 亿元，同比-20~-8%，环比+63~87%。

    简评

    公司Q2 业绩实现超预期，其主要原因是：

    1、2024 年上半年巴西、印度、德国等市场并网需求持续改善，东南亚、中东等新兴市场户储需求爆发，得益于公司在亚非拉等新兴市场的领先优势，出货势头强劲，凭借产品优势，公司在欧洲市场也快速拓展，市场份额持续提升。

    2、随着下游渠道的进一步拓深，与储能逆变器产品的深度整合，储能电池包业务快速发展，规模持续扩大，收入利润同比大幅增长。

    3、2024 年上半年公司以自有品牌除湿机为主的家电业务也表现亮眼，利润同比大幅增长。

    盈利预测与建议：公司依靠低压产品差异化、全球化的销售渠道布局、纵向拓展电池包业务展现alpha 能力。我们预计公司24~26 年归母净利润分别为28.4、35.6、40.3 亿元，对应PE 为20.3、16.2、14.3X。

    风险分析

    1、光储行业景气度不及预期风险：太阳能光伏和储能行业与宏观经济形势、国家产业政策相关性较高，如果未来主要市场的经济或产业政策发生重大变化，光伏装机不及预期，在一定程度上将会影响行业的发展和公司的营业收入及利润增速；

    2、元器件成本持续上涨风险：IGBT 供应可能持续紧张，原材料的短缺将推升下游逆变器成本，从而制约逆变器的出货节奏。

    3、行业竞争加剧风险：储能电池包发展前景良好，逆变器龙头凭借渠道优势纷纷入局，现有企业产能持续扩张，行业竞争随之加剧，公司经营业绩可能受到影响。

    4、人民币汇率波动风险：2024 年人民币汇率波动具有较大的不确定性，可能影响公司营收和盈利能力。

    5、股票交易异常波动风险：公司于2024 年7 月16 日公告股票交易异常波动的公告，2024 年7 月11 日、7 月12 日、7 月15 日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

声明：

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