信用利差周报2024年第26期：交易商协会推出“两新”债务融资工具 央行公告创设临时隔夜正逆回购操作

　　市场动态

    　　交易商协会创新推出“两新”债务融资工具。近日，中国银行间市场交易商协会依托现有产品体系，通过用途创新，在市场首创用于“两新”领域的债务融资工具。“两新”债务融资工具采用“产品不贴标、用途针对性强”的方式，募集资金精准聚焦设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用领域，意在着力为“两新”领域企业拓宽融资渠道，降低企业融资成本，以推动“两新”领域发展为提高经济发展质量提供助力。

    　　央行签订国债借入协议，公告创设临时隔夜正逆回购操作。7 月5 日，央行与几家主要金融机构签订了数千亿元国债借入协议，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。央行持有的长债规模较小，此次借入国债可为后续现券卖出做铺垫。建议投资者关注央行借入债券的具体操作细节，在卖出阶段关注流动性环境变化及供需关系变化可能带来的债券收益率回调风险。另外，7 月8 日，央行发布公告称，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，期限为隔夜，临时正、逆回购操作的利率分别为7 天期逆回购操作利率减点20bp 和加点50bp，意在收窄利率走廊。

    　　宏观数据

    　　1-5 月，我国房地产开发投资同比下滑10.1%，房屋施工面积、新开工面积、竣工面积同比分别下降11.6%、24.2%和20.1%；新建商品房销售额下滑幅度高于销售面积，分别为27.9%和20.3%，5 月末待售面积同比上升15.8%；房地产开发企业到位资金同比下滑24.3%，其中个人按揭贷款下降40.2%。另外，5 月份国房景气指数为92.01，自2021 年4 月份起持续下行。

    　　货币市场

    　　上周央行通过公开市场操作净回笼资金7400 亿元。具体来看，月内央行开展100 亿元7 天逆回购，同期有7500 亿元7 天逆回购到期。虽然上周央行净回笼资金，但跨季后资金面仍整体宽松，各期限质押式回购利率较前一周全面下行，下行幅度在15-36bp 之间。

    　　一级市场

    　　上周信用债发行规模减少，信用债发行规模为2275.14 亿元，较上周减少1889.27 亿元；日均发行规模为455.03 亿元，较上周减少377.85 亿元。分券种来看，多数券种发行规模下降。具体而言，超短期融资券和企业债发行规模增加，其他各券种发行规模均有所减少。从发行成本来看，债券平均发行利率多数下行。

    　　二级市场

    　　上周债券二级市场交投继续降温，现券交易额为88541.39 亿元，日均现券交易额较前一期减少2552.17 亿元至17708.28 亿元。上周利率债市场有所调整，信用债市场做多情绪延续，利率债与信用债收益率走势分化。利率债方面，除1年期国债收益率小幅下行外，国债和国开债收益率普遍上行，而信用债收益率则普遍下行。信用利差全面收窄，变化幅度在1-15bp 之间。评级利差方面，AA 与AA-等级间利差普遍收窄11-13bp，其他等级间利差与前一期基本持平。

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