房地产行业数据点评：6月销售降幅收窄 房价环比跌幅企稳

　　核心要点：

    　　6 月销售面积同比降幅收窄，房价环比跌幅企稳从销售面积看，2024 年1-6 月商品房销售面积为4.79 亿平方米（同比-19%），降幅较上月收窄1.3pct；住宅销售面4 亿平方米（同比-21.9%），降幅较上月收窄1.7pct。从销售金额看，1-6 月商品房销售额同比-25%，降幅较上月收窄2.9pct；住宅销售额同比-26.9%，降幅较上月收窄3.6pct。6 月单月，商品房销售面积为1.13 亿平米（同比-14.5%），降幅较上月收窄6pct，绝对值仍处于2014 年以来同期最低水平；商品房销售额6 月单月同比为-14.3%，降幅较上月收窄12pct。

    　　分区域看，1-6 月东部、中部、西部和东北地区商品房销售面积同比分别为-17%（前值-18.9%）、-22.4%（前值-22.8%）、-19.8%（前值-20.8%）和-13.6%（前值-13.9%）；商品房销售额同比分别为-25.4%（前值-29.2%）、-26.7%（前值-28.3%）、-23%（前值-24.5%）和-17.8%（前值-19.2%）。

    　　从新房价格看，70 个大中城市6 月新房价格指数同比下跌4.9%（扩大0.5pct）、环比下跌0.7%（持平），同比跌幅继续创下新高，同比和环比下跌持续时间分别达27 个月和13 个月。分城市看，一线、二线和三线城市6 月新房价格同比分别为-3.7%、-4.5%和-5.4%，环比分别为-0.5%、-0.7%和-0.6%；其中一、三线城市新房价格环比跌幅小幅收窄0.2pct，二线城市持平。从二手房价格看，6 月同比下跌7.9%（扩大0.4pct）、环比下跌0.9%（收窄0.1pct）；一线、二线和三线城市同比分别下跌9%（收窄0.3pct）、7.9%（扩大0.4pct）和7.7%（扩大0.4pct），环比分别下跌0.4%（收窄0.8pct）、0.9%（收窄0.1pct）和0.9%（持平）。此外，二手房价格环比出现上涨的一线城市有北京（+0.2%）、上海（+0.5%），并且是自去年10 月来环比首次转正；二线城市环比上涨的有南京（+0.1%）、杭州（+0.3%）。

    　　6 月投资同比收窄，竣工继续承压

    　　1-6 月房地产开发投资完成额同比-10.1%（前值-10.1%），房屋新开工面积同比-23.7%（前值-24.2%），施工面积同比-12%（前值-11.6%），竣工面积同比-21.8%（前值-20.1%）。单月来看，6 月投资、新开工、施工和竣工同比分别为-10.1%（收窄1pct）、-21.7%（收窄1pct）、-36.8%（收窄47pct）和-29.6%（扩大11pct）。今年以来竣工持续走弱，一方面由于去年同期基数较高，另一方面因2021H1 以来新开工下行传导至竣工端。

    　　投资建议

    　　6 月行业基本面仍在筑底，投资和竣工延续弱势。值得注意的是，6 月新房和二手房销量均有改善，表明5 月以来密集出台的政策效果逐步显现。我们认为楼市政策有进一步放松空间，基本面修复仍需政策加码，而板块估值将伴随基本面改善而继续修复。当前阶段建议关注融资渠道畅通、拿地能力强、土储布局合理的头部优质房企，维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　去库存相关政策落地和执行不及预期；经济复苏不及预期导致居民收入和信心恢复较慢，进而影响房地产销售复苏节奏；房企信用风险暴露增加。

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