航空行业2024年6月数据点评：上市航司旅客总周转量均超19年 春秋客座率92.7%领跑 看好航司Q3利润兑现

高频数据跟踪：7 月14 日，根据CADAS 数据：1、民航国内7 日平均旅客量199 万，同比+4%，较19 年+21%；平均客座率84%，同比+3pts，较19 年基本持平，周环比+3pts。2、民航国内7 日市场平均全票价（含油）954 元，同比下跌13%，较19 年同比上涨8%。

    航司6 月数据分析

    1、整体来看：吉祥整体ASK 超19 年37.7%，春秋超21.6%。6 月：ASK 超19 年。吉祥（37.7%）>春秋（21.6%）>东航（8.3%）>南航（6.2%）>国航（6.0%）；RPK 超19 年：吉祥（36.3%）>春秋（23.1%）>东航（9.2%）>南航（6.8%）>国航（4.7%）；1~6 月累计：ASK 超19 年：吉祥（37.5%）>春秋（28.7%）>东航（9.7%）>南航（5.6%）>国航（5.0%）；RPK 超19 年：吉祥（36.1%）>春秋（28.2%）>东航（7.8%）>南航（6.1%）>国航（2.3%）。1）国内线：春秋RPK 超19 年51.1%，吉祥超30.7%。6 月：ASK 超19 年：春秋（50.7%）>吉祥（29.9%）>国航（21.3%）>南航（18.1%）>东航（15.9%）； RPK 超19年：春秋（51.1%）>吉祥（30.7%）>国航（20.0%）>南航（19.0%）>东航（17.9%）；1~6 月累计：ASK 超19 年：春秋（60.9%）>吉祥（32.5%）>国航（21.5%）>东航（20.1%）>南航（18.3%）；RPK 超19 年：春秋（59.5%）>吉祥（33.1%）>南航（19.7%）>国航（18.5%）>东航（18.4%）。2）国际线：吉祥ASK 超19年87.6%，东航恢复至95.2%。6 月：ASK 较19 年恢复：吉祥（187.6%）>东航（95.2%）>国航（82.4%）>南航（81.7%）>春秋（70.5%）； RPK 较19 年恢复：吉祥（175.3%）>东航（94.4%）>南航（81.4%）>国航（80.0%）>春秋（72.4%）；1~6 月累计：ASK 较19 年恢复： 东航（91.1%）>南航（79.0%）>国航（77.9%）>春秋（70.8%）>吉祥（70.5%）；RPK 较19 年恢复：东航（88.6%）>南航（77.7%）>国航（75.1%）>春秋（70.4%）>吉祥（59.0%）。3）地区线：

    东航ASK 较19 年恢复至95.3%，吉祥恢复至91.5%。6 月：ASK 较19 年恢复：东航（95.3%）>吉祥（91.5%）>国航（84.2%）>南航（71.8%）>春秋（27.7%）；RPK 较19 年恢复：吉祥（81.5%）>东航（88.4%）>国航（77.7%）>南航（73.3%）>春秋（27.9%）；1~6 月累计：ASK 较19 年恢复：东航（98.0%）>吉祥（90.1%）>国航（83.7%）>南航（67.3%）>春秋（42.1%）；RPK 较19 年恢复：东航（89.4%）>吉祥（87.7%）>国航（74.9%）>南航（67.7%）>春秋（41.8%）。

    2、客座率：春秋92.7%，领跑行业。

    6 月：春秋（92.7%，同比+2.6%，环比+1.8%，较19 年+1.1%）>吉祥（85.0%，同比+1.5%，环比+2.5%，较19 年-0.9%）>南航（83.4%，同比+3.9%，环比+0.3%，较19 年+0.5%）>东航（83.4%，同比+7.5%，环比+2.6%，较19 年+0.7%）>国航（80.0%，同比+7.3%，环比+1.7%，较19 年-1.0%）。1~6 月：

    春秋（91.3%，同比+3.4%，较19 年-0.4%）>吉祥（84.5%，同比+3.8%，较19年-0.9%）>南航（83.1%，同比+7.3%，较19 年+0.4%）>东航（81.2%，同比+9.4%，较19 年-1.5%）>国航（79.3%，同比+8.6%，较19 年-2.1%）。

    3、机队数：6 月5 家上市航司合计净增加飞机29 架。截至6 月底，5 家航司机队数较23 年底增长1.0%。

    投资建议：暑运旺季来临，民航量、价回升，看好航司利润兑现。当前暑运旺季已经开启，我们观察到需求端旅客量表现韧性，叠加年初以来各类免签利好政策频出，或将有力推动国际市场的进一步修复，民航三季度供需结构有望改善，支撑票价逐步走高，预计航司盈利有望兑现。核心推荐：推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋航空、吉祥航空，推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；同时静待大航弹性释放。

    风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。

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