中小盘周报：活跃度触底 关注中小盘或超跌反弹

　　中小盘交易活跃度边际提升，带动指数超跌反弹。在取消融券且在 9月30 日之前清空存量等利好消息催化下，中证1000/国证2000/万得微盘股指数成交额分别环比提升了19.78%/12.48%，万得微盘股成交额略下降，但是也稳定在了580 亿元左右。成交额回升是中小盘行情启动的充分条件之一，在当下的市场环境中，愿意参与中小盘投资的往往是高风险偏好投资者，而高风险偏好投资者的信心恢复与否可以通过成交额是否提升来进行观察。在成交额和估值均已接近三年最低值的情况下，高风险偏好投资者的信心被充足的安全边际等利好所修复，中小盘迎来超跌反弹，中证1000/国证2000/万得微盘股指数周涨幅分别为1.4%/1.12%/0.36%。

    　　参考近两年行情，超跌反弹能否延续仍待观察。通过复盘2022 年7月至今的中证1000 指数的市场表现，我们发现如果超跌反弹趋势能够延续，且指数成交额和市场双双触底后开始反弹时，这个过程往往持续4 到6 周，涨幅通常达到10%-20%。比如2024 年2 月初成交额恢复带动指数回升，回升过程连续6 周，中证1000 指数从4575 点涨至5556 点，区间涨幅为21.4%；2022 年10 月初，中证1000 指数成交额和收盘价连续4 周上涨，涨幅约为9.6%。但需要注意的是，我们认为目前单周的反弹能否延续仍需要观察，观察窗口为接下来的两周，如果反弹趋势无法延续，后市或将保持持续震荡的市场风格。

    　　在市场情绪仍在改善过程中、超跌反弹延续性仍待观察、中小盘指数仍有较大空间的情况下，我们建议谨慎调整仓位。自2024 年以来，中小盘多次出现震荡行情，在市场整体信心并未明显恢复的前提下，中小盘超跌反弹的延续性仍待观察；同时中小盘指数及标的目前估值仍处于较低水平，在反弹趋势确定后再参与仍然有较大空间。综上所述，我们认为现阶段应谨慎调整仓位，并在反弹趋势确定性提升后积极参与。

    　　主题投资追逐热点和催化，在当前主线仍不明确的情况下，我们认为参与热点主题应及时兑现收益。7 月第2 周表现较好的主题以近期有催化的无人驾驶和消费电子概念为主，我们也对这两个主题近一个月以来的表现做了复盘，发现这两个主题震荡非常明显，以万得无人驾驶指数为例，其近四周的涨跌幅分别为3.91%/-4.28%/-2.51%/9.36%，以万得消费电子代工指数为例， 其近四周的涨跌幅分别为2.24%/2.48%/-4.4%/6.8%，在这两个主题形成主线级别主题之前，参与相关主题投资应注意及时兑现收益。

    　　风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。

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