2024年第二季度债券市场信用利差分析：各行业利差下行 城投债利差收窄明显

　　2024 年第二季度，债券市场信用利差多数收窄，中低级别债券收窄幅度更大。从等级利差上看，各期限AA-级别与AAA 级别的等级利差差值均在第二季度下行，各期限品种分化程度有所下降。

    　　从产业债角度来看，在第二季度中，23 个行业的行业利差均下行，且下行幅度均较大。其中房地产行业利差下行幅度最大，为25.22BP，或与国家层面出台房地产新政，以及各地方因地制宜优化地产政策有关。展望第三季度，7 月为政策大月，三中全会、政治局会议即将召开；短期上信用债市场对政策的反映不会很明显。7 月，央行与几家主要金融机构签订了债券借入协议，旨在引导金融机构避免过度配置超长久期国债，让债券市场长期平稳发展，但需要关注短期上对债券公开市场供求关系的影响。

    　　从城投债角度来看，第二季度，各级别长期限的城投债信用利差均下行，且中低级别下行幅度更大。第二季度以来，中央层面继续强调债务化解，各地方持续推进债务化解政策落地和实施，再加上资产荒延续的背景，低等级城投债信用利差压缩明显。同时，各期限城投债低信用等级（AA-）和高信用等级（AAA）之间的利差差值在第二季度继续下行，这说明在各地方政府化债背景下，各期限城投债信用分化情况有所缓解。

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