交通运输物流行业：航空6月点评：国际旅客需求提振 客座率提升 暑运旺季票价逐渐回暖

　　行业近况

    　　国内主要六家上市航司已全部公告6 月经营数据。

    　　评论

    　　6 月供给环比回落、需求环比回升，国际运力持续增投。6 月六家上市航司整体RPK/ASK环比+1.0%/-0.8%，同比+19.8%/+12.4%，为2019 年同期的108%/108%；拆分看，国内线RPK/ASK环比-0.4%/-1.2%，同比+4.9%/-2.0%，为2019 年同期的122%/122%；国际线运力持续增投，国际和地区RPK/ASK环比+5.3%/+0.5%，同比+109.2%/+92.4%，恢复至2019 年同期82%/83%。

    　　6 月全行业客座率环比提升，国际航线客座率提升明显。6 月六家航司整体客座率为82.9%，环比+1.5ppt，较2019 年同期+0.1ppt。拆分看，国内线客座率为84.2%，环比+0.7ppt，与2019 年同期基本持平；国际港澳台客座率为79.3%，环比+3.6ppt，较2019 年同期-1.0ppt。

    　　6 月六家上市航司合计机队数持平。6 月六家上市航司合计净引进0 架飞机，其中引进3 架（包括2 架A320 系列和1 架波音737 系列飞机），退出3 架飞机。截至6 月底，六家上市航司合计保有3205 架飞机，剔除国航并表山航影响较2019 年底增加9.1%、较2022 年底仅增加2.6%。

    　　暑运量价回升明显，2024 暑运票价仍有望接近2023 年水平。暑运至今量价回升明显，飞机利用率历史高位运行，航班管家显示暑运至今窄体机、宽体机利用率平均为8.8、10.3 小时，较去年同期提高6%、21%；旅客量方面，飞常准数据显示暑运至今国内日均旅客量为194 万人，同比提升3.5%；票价回升趋势明显，飞常准数据显示暑运至今国内含税票价较2019 年同期提升10.2%，但同比降低12.1%。此前航班管家预计12024 年暑运全国民航旅客量同比+7.0%、国内经济舱裸票价同比下降约3%，我们认为受到部分地区暑假拖后影响，今年暑运票价或将呈现逐渐温和走高的特征，暑运两月国内线全票价仍有望接近2023 年同期。航空公司股价前期调整较大，估值走低，随着即期票价回暖和暑运需求释放，航空板块的投资价值将充分体现，推荐吉祥航空、春秋航空、中国东航（H优于A）。

    　　估值与建议

    　　维持推荐标的目标价、盈利预测、评级不变。

    　　风险

    　　经济不及预期，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，国际线恢复不及预期。

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