中药行业周报：中药有望建立标准管理新体系 财报季建议关注业绩情况

　　核心要点：

    　　市场表现：上周中药Ⅱ下跌1.65%，医药子板块涨跌互现上周（2024.07.08-2024.07.12）医药生物报收6654.55 点，下跌0.08%；中药Ⅱ报收6166.24 点，下跌1.65%；化学制药报收9146.06 点，上涨0.55%；生物制品报收5823.59 点，上涨0.24%；医药商业报收4564.41 点，下跌3.41%；医疗器械报收5938.35 点，下跌0.29%；医疗服务报收4059.34 点，上涨1.84%。医药二级子板块涨跌互现，医疗服务涨幅最大，医药商业跌幅最大，中药呈现下跌态势。自2024 年以来，医药生物板块整体累计下跌21.07%，其中，中药板块累计下跌12.85%，跌幅在二级子板块中最小。

    　　从公司表现来看，表现居前的公司有：粤万年青、万邦德、以岭药业、片仔癀、达仁堂；表现靠后的公司有：嘉应制药、东阿阿胶、*ST 吉药、特一药业、维康药业。

    　　估值：上周中药板块PE（ttm）为24.81X，PB（lf）为2.2X上周中药PE（ttm）为24.81X，环比下降0.42X，近一年PE 最大值为30.16X，最小值为21.67X。PB（lf）为2.2X，环比下降0.04X，近一年PB 最大值为2.73X，最小值为2.14X。PE 处于近十年以来21.84%分位数，PB 处于近十年以来3.89%分位数。中药板块相对沪深300 估值溢价率为108.15%。

    　　上游中药材：中药材市场处于淡季，叠加天气影响，价格指数小幅走低上周中药材价格总指数为258.19 点，周价格定基总指数较上一周下跌0.1%。从中药材十二大类来看，呈现出4 涨5 跌3 平的态势，其中，藻菌地衣类药材价格指数跌幅居首。近期中药材市场处于淡季，需求减少，叠加暴雨、洪涝等天气因素影响，预计后期中药材价格指数或继续小幅下跌。

    　　《中药标准管理专门规定》发布，构建更为严谨的中药标准管理新体系上周国家药监局发布《中药标准管理专门规定》，《规定》自2025 年1 月1 日起施行。《规定》旨在进一步加强中药标准管理，建立符合中医药特点的中药标准管理体系，对中药标准管理中存在的共性及难点问题，从政策及技术层面做出较为细致的规范。《中药标准管理专门规定》涵盖了中药材、中药饮片、中药配方颗粒与中药提取物、中成药等全产业链，贯穿中药产业的每一个环节，有助于规范中药行业各产业链条，提高中药质量的可控性，助力中药行业高质量发展和新质生产力的培育。中药行业中，具有高质量、优势品种、进入国家医保和基药目录的品种及企业在竞争中更具优势，即以临床需求为导向、产品力强的细分龙头企业更具投资价值。

    　　投资建议：聚力向“新”、提质增效，关注三大主线截至7 月16 日，有17 家中药上市公司发布业绩预告，其中，净利润预增7 家，预减10 家。短期关注中药2024H1 业绩预披露情况。

    　　长期而言，创新与传承是行业发展的核心与重点，传承创新、转化赋能成为引领中药行业高质量发展的新质生产力。以中药创新药为创新代表的“药”创新和以品牌中药为传承代表的“药”焕新，推动中药行业聚力向“新”，实现“创新+质优”。此外，随着国企改革的逐步推进，中药行业有望受益于国企改革，实现提质增效。维持行业“增持”评级，建议关注三大主线：

    　　主线一：“药”创新，关注中药创新药。在政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1 类新药占比明显提升。研发创新是核心，进入医保基药目录是放量的重要条件，而下半年基药目录调整是大概率事件，或成为行业催化因素。建议关注：（1）具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好（尤其是能通过循证医学改写临床诊治指南）、布局大品类有独家品种的企业；（2）2023 版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业；（3）“医保+非基药”品种及相关企业。

    　　主线二：“药”焕新，关注品牌中药。配方优势、原材料优势、品牌优势共同构筑了品牌中药的高竞争壁垒。市场及模式创新，打通了“防+治+养”全产业链，进一步凸显品牌中药消费属性。治已病、治未病、康养保健的全程覆盖，叠加银发经济的利好，体现出品牌中药“治疗+消费”属性，增加了中药消费需求的层次性，拓展了市场增量。建议关注：（1）拥有配方优势、原材料优势和品牌优势的产品力强的品牌中药；（2）通过市场及模式创新，积极探索新业态模式、拓展产业链、拓宽市场领域的品牌中药。

    　　主线三：国企改革，关注提质增效的国有控股企业。中药行业的央企国资控股、省属国资控股以及其他国有控股比例均高于行业水平，中药行业在医药子行业中受益于国企改革的程度明显较高，有望通过国企改革实现提质增效。

    　　风险提示

    　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；

    　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期。

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