建筑工程行业月度跟踪：6月基建投资放缓 对外承包工程新签提速

　　投资要点：

    　　下游及前瞻指标——广义、狭义基建投资增速分别提升、放缓，房地产业延续弱势，制造业保持较高增长。2024 年1-6 月，固定资产投资同增3.9%，较24 年1-5 月增速下降0.1 个百分点；广义基建投资同增7.7%，较1-5 月增速上升1.0个百分点；狭义基建投资（即不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同增5.4%，较1-5 月增速下降0.3 个百分点。其中，交通运输、仓储和邮政业同增6.6%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业同增24.2%，水利、环境和公共设施管理业同增0.7%。单月来看，2024 年6 月单月广义基建投资同增10.2%，较5 月增速上升6.4 个百分点；5 月单月狭义基建投资同增4.6%，较5 月增速下降0.3 个百分点。1-6 月房地产开发投资同降10.1%，与1-5 月增速持平。1-6月制造业投资同增9.5%，较1-5 月增速小幅下降0.1 个百分点，仍保持较高增长。

    　　资金面跟踪——专项债进度放缓、三季度或提速发行，建筑工地资金到位率环比转负为正。专项债方面，2024 年6 月地方政府发行新增专项债3326.7 亿元，较5 月环比下降24.1%。1-6 月新增专项债发行总额为14934.7 亿元，约占2024年新增专项债券额度的38.3%，同比2023 年进度落后22.3 个百分点。目前各地已公布三季度新增专项债发行计划约14961.2 亿元，远超二季度实际发行量。

    　　资金到位率方面，月度数据来看，6 月末（2024/6/25）国内建筑工地资金到位率为62.60%，较5 月末（2024/5/28）环比略降0.72 个百分比。最新周频数据来看，截至2024 年7 月9 日，国内建筑工地资金到位率为62.11%，结束三周环比下降，周环比上升1.03 个百分点。

    　　订单跟踪——多家建筑央企订单保持较高增长，对外承包工程新签、完成额增速显著提升。2024 年1-6 月中国建筑、中国核建、中工国际新签订单额分别同增13.7%、17.1%、10.4%，其中中国建筑、中国核建较1-5 月增速分别-3.8、+10.4个百分点，中工国际较24 年Q1 增速上升23.5 个百分点。2024 年1-5 月，我国对外承包工程完成额同增8.8%，较1-4 月上升3.7 个百分点；对外承包工程新签合同额同增21.7%，较1-4 月上升16.1 个百分点；其中，建筑央企海外订单延续高增，1-5 月中国电建、中国建筑、中国化学、中国中冶的海外新签订单分别同比+9.4% 、+145.2% 、+410.0% 、+121.8% ， 较1-4 月增速-1.9/+30.9/+49.8/-29.4 个百分点。

    　　上游——石油沥青装置开工率、水泥磨机运转率环比回落，但纯碱开工率环比上行。2024 年6 月国内石油沥青装置开工率月均值为24.35%，较5 月环比下降2.63 个百分点；6 月水泥磨机运转率为46.12%，较5 月环比下降0.92 个百分点。

    　　2024 年6 月纯碱开工率为86.84%，较5 月环比提升2.47 个百分点。

    　　投资建议：大建筑央企经营稳定性凸显；同时，国资委、证监会共同推动将市值纳入央国企考核体系，建筑央国企估值有望提升。我们看好建筑板块行情，建议关注：1）破净央企，中国电建、中国建筑、中国化学、中国中铁、中国交建、中国铁建等八大建筑央企；2）出海+高股息标的，中材国际、北方国际、中钢国际等；3）低空经济相关标的，深城交、华设集团、设计总院、苏交科等。

    　　风险提示：政策落地不及预期风险，回款坏账风险，原材料价格波动风险。

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