2024年6月美国CPI数据点评：美国CPI能否有效跌破3%仍待观察

事件

    　　北京时间2024 年7 月11 日晚，美国劳工部公布，6 月季调后CPI同比增长3.0%，环比下降0.1%。

    　　主要观点

    　　基数效应与物价下跌共同导致CPI 同比增速下降。

    　　2024 年6 月份美国季调后CPI 同比增长3.0%，较上月下降0.3%。

    　　其中，CPI 环比下降0.1%，翘尾因素下降0.2%，可见CPI 同比增速下行是基数效应以及环比下跌共同造成的。

    　　能源降价导致CPI 环比下降。

    　　从环比结构看，6 月美国核心CPI 环比增长0.1%，食品项环比上升0.2%，能源项环比下降2.0%，能源项降价是6 月美国CPI 环比下降的主要因素。

    　　核心CPI 中，商品项仍然降价，服务项下房租涨幅放缓。

    　　核心CPI 中的商品项，6 月环比下降0.1%，细分来看，家具、运输产品和教育通信环比下降，其余均环比上升。核心CPI 中的服务项6 月环比增长0.1%。其中，住房分项环比增长0.2%，涨幅明显放缓。

    　　原油价格波动大，美国CPI 能否有效跌破3%仍待观察。

    　　美国6 月CPI 环比表现低于市场预期，市场认为美联储9 月降息概率提升，其中波动较大的油价起到了较大作用。我们认为油价波动较大，未来可能支撑CPI 环比上涨，因此联邦基金期货显示的美联储降息概率也可能随之下降，目前9 月美联储是否降息仍存在变数。

    　　我们更加关注核心CPI 中的服务价格，房租价格6 月环比放缓能否持续需要观察，但是娱乐服务（不含能源）以及其他服务CPI（不含能源）的环比增长在6 月份并没有放缓，因此美国CPI 能否有效突破至3%以下仍有待观察。

    　　风险提示

    　　降息概率大幅上升；

    　　服务项房租下降超预期；

    　　油价上涨可能造成通胀反弹。

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