北交所2024年中期策略报告

　　核心观点

    　　北交所发展概况：整体业绩有所承压，期待IPO“后备军”的表现1）截至2024年6月30日，北交所已上市公司249家，对应2023年平均收入和平均归母净利润分别为6.0亿元、0.4亿元（剔除极端值贝特瑞）。在历经了4个月的上会“空窗期”后，2024年6月21日-30日，北交所新增28家公司的上市申请；北交所IPO“后备军”业绩增速和规模均较现有北交所均值水平有所提升，有望优化北交所上市公司整体业绩表现。

    　　2）北交所上市公司平均市值、平均成交量和平均动态PE的历史走势呈现出较强的同步性，大致分为三个阶段：2021年11月-2023年10月份，呈现下降趋势并逐步企稳；2023年11-12月份，大幅增长；2024年以来呈现高位回落。

    　　3）与科创板和创业板相比，北交所估值水平相对较低。2024年6月，北交所/创业板/科创板动态市盈率均值分别为25.5倍/42.9倍/75.3倍，北交所动态市盈率显著低于科创板与创业板，依然处于估值洼地。

    　　北交所企业以制造业居多，且集中于战略性新兴产业。

    　　1）根据申万一级行业分类，北交所的249家企业分布于23个行业，主要分布于机械设备、电力设备、基础化工、计算机、汽车等制造领域，前三大行业占比分别为22.5%、10.4%、9.6%。北交所共有240家企业属于战略性新兴产业，占比高达96.4%。

    　　2）截至2024年6月30日，北交所共有23家国有企业，占比为9.2%。其中，地方国有企业有19家，中央国有企业有4家。

    　　3）北交所上市公司过去三年整体朝着提高分红比例的方向发展。其中有28家公司连续三年股息率高于十年期国债收益率（2.25%），其中机械设备行业公司有6家，占比最大。

    　　北交所各细分赛道投资策略：北交所整体估值水平较创业板和科创板显著偏低，存在估值修复的空间。重点赛道分析如下1）机械设备：看好更新周期景气上行赛道；推荐五新隧装、卓兆点胶、克莱特，关注优机股份。

    　　2）电力设备：关注锂电行业复苏迹象，以及电网投资景气度；锂电方面关注纳科诺尔、贝特瑞、力佳科技、天宏锂电；电网方面关注派诺科技、球冠电缆、科润智控、亿能电力。

    　　3）基础化工：看好碳纤维、先进封装材料子行业发展；推荐中裕科技，关注吉林碳谷、天马新材。

    　　4）计算机：看好AI算力扩张及金融信创带来的投资机遇；关注艾融软件、曙光数创、并行科技。

    　　5）汽车：看好积极拓展新能源车零部件等业务、或充分布局海外市场的优势企业；推荐苏轴股份，关注骏创科技、开特股份。

    　　6）电子：看好AI创新带来的消费电子复苏机遇及关键材料国产化机遇；关注泓禧科技、凯华材料、硅烷科技、奥迪威；7）国有企业：看好“高分红+低估值”国有企业；推荐苏轴股份，关注秋乐种业、富士达、天力复合、广咨国际、国义招标、森萱医药、华原股份。

    　　风险提示：政策变化不及预期；行业发展不及预期；海内外市场发展不及预期；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险等。

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