金属行业周报：基本面表现偏弱 需关注宏观预期

　　投资要点

    　　行业情况及产品价格走势初判

    　　钢铁：下游处季节性消费淡季，钢铁下游消费表现一般；本周钢材产量继续下降，库存有所下降；行业基本面供需双弱，需关注宏观预期对价格的影响。

    　　铜：本周铜矿冶炼费有所上涨，但仍处在低位；需求端表现一般，短期铜价或震荡运行，需关注近期三中全会及相关公司中报披露对市场的影响。

    　　铝：氧化铝供给仍偏紧，晋豫地区铝土矿未有全面大规模复产消息；云南、内蒙古电解铝产量释放顺利，国内铝下游行业需求表现一般；短期铝价或震荡运行。

    　　锂：据Mysteel 消息，其调研的42 家样本企业中，仅有7 家锂盐生产企业在7 月出现了停产检修，预计7 月锂盐产量仍维持高位；供给过剩压力下短期锂价或弱势运行。

    　　本周策略

    　　（1）铜：矿端干扰不断，冶炼费处于历史低位水平，冶炼端存收紧预期；国内需求表现尚可，消费品以旧换新政策、地产政策不断放松后续或支撑下游消费，建议关注相关板块。（2）黄金：年内降息概率仍较大，金价有望率先于利率政策出现拐点；整体看，美国居高不下的债务和赤字率、复杂的地缘局势、央行购金、美联储降息预期均利好金价，建议关注相关板块。（3）锡：

    　　半导体行业景气度逐渐复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业景气复苏和未来发展，建议关注相关板块。

    　　综上，维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对博威合金（601137）、洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、锡业股份（000960）、紫金矿业（601899）的“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。

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