政策观察双周报：静待政策窗口开启

　　核心观点

    　　7 月重大政策窗口期开启，上半年经济数据出炉，关注接下来二十届三中全会和政治局两场会议，关乎短期政策走向和中长期改革路径。本报告通过梳理高层动态、稳增长政策及金融监管动态，把脉当前政策方向。总理年内第三次召开经济形势专家和企业家座谈会，指出经济运行中的困难问题需要下大力气解决。我们预计稳增长有望持续加码。高层密集调研，科技自立自强和人工智能+是关键词。金融监管政策，央行货币政策新框架浮出水面，央行副行长陆磊重申币值稳定。证监会强监管进行时，严惩财务造假。地产和化债方面，收储收地政策取得进展，央企设立300 亿国有土地资产盘活基金。

    　　高层动态：从稳增长、稳外资到人工智能+

    　　二季度经济数据出炉，上半年经济形势分析会成为重要的政策风向标。总理召开经济形势专家和企业家座谈会，对经济形势判断出现变化。我们认为，当前经济仍面临较大扰动，7 月底政治局会议稳增长政策有望持续加码。高层一系列密集调研座谈，围绕三个关键词展开——稳增长、稳外资和数字经济。何立峰副总理召开外资工作座谈会，要求进一步做好吸引和利用外资工作。近期高层密集调研和活动，聚焦人工智能和科技自立自强等。7 月国常会聚焦数字经济高质量发展和创新药政策。总理在江苏调研制造业时强调，大模型的迅猛发展，正在催生研发设计和生产制造方式颠覆性变革。

    　　稳增长政策跟踪：关注自动驾驶落地、交通设备更新、稳外贸政策国家统计局总结二季度经济形势“形有波动、势仍向好”，但承认外部环境不稳定性不确定性上升，国内困难挑战依然不少，称有关部门有清醒的认识，已采取一系列措施加以解决。稳增长方面，交通部下半年将组织开展交通物流降本提质增效活动；工信部发布车路云一体化应用试点城市名单，加快推动高级别自动驾驶智能网联汽车商业化应用。工信部等四部门联合印发人工智能产业标准体系指南。稳外贸方面，中方将美国《通胀削减法》有关新能源汽车补贴等措施诉诸世贸组织争端解决机制。

    　　金融监管动态：货币政策新框架、严惩财务造假、国有土地盘活基金央行货币政策新框架浮出水面，先后宣布国债借入和临时逆回购操作，捍卫“形成正常向上倾斜的收益率曲线”。央行副行长陆磊表示，央行将牢牢把握保持币值稳定，并以此促进经济增长这一货币政策根本目标……推动货币信贷从外延式扩张转向内涵式发展。LPR 或迎来改进，定价基准将调整。

    　　资本市场强监管仍在进行时。证监会强化对程序化交易监管的适应性和针对性。上交所召开“科八条”系列座谈会，要求基金公司要理性看待短期市场波动。多部委联合发文，严惩财务造假，证监会表示推动修订《证券法》对欺诈发行的罚款上限由募集资金的5%提高到1 倍。地产化债政策，由央企联手AMC 设立总规模300 亿元的国有企业土地资产盘活专项基金。黄冈支持通过地方政府专项债券收回收购土地用于保障性住房。

    　　后续关注：三中全会、7 月政治局会议、美国大选等地缘政治外溢7 月将重点关注两场大会：三中全会和月底的政治局会议。重点关注三中全会公报、决议和说明，以及官方权威解读。7 月政治局会议既是三中全会结束后政治局第一次开会，同时又将对上半年经济进行总结和重新部署。关注宏观政策以及地产、化债政策新表述。此外，持续关注美国大选等地缘政治外溢效应，如7 月和8 月分别举行的美国共和党和民主党全国代表大会。

    　　风险提示：1）经济增长不及预期； 2）稳增长政策落地不及预期；3）地缘政治冲突进一步升级。

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