房地产行业月报：多项数据降幅收窄 市场修复逐步显现

2024 年1-6 月数据关注点：2024 年1-6 月房地产开发投资累计同比下降10.1%，降幅相对2024 年1-5 月持平。

    2024 年6 月数据关注点：从2024 年6 月数据看，2024 年6 月行业开发投资完成额为11897 亿元，较2024 年5 月环比上升22.6%；商品房销售额数据为11468 亿元，较2024 年5 月环比上升50.93%；商品房销售面积数据为11274万平，较2024 年5 月环比上升52.56%；开发资金来源为10967.0 亿元，较2024年5 月环比上升28.5%；新开工面积为7933.0 万平，较2024 年5 月环比上升20.56%；竣工面积为4274 万平，较2024 年5 月环比上升26.26%。

    新开工面积同比降幅缩窄，竣工面积同比降幅扩大。2024 年1-6 月，房屋施工面积69.68 亿平方米，累计同比下降12.0%，跌幅较2024 年1-5 月扩大0.4 个百分点。2024 年1-6 月房屋新开工面积3.80 亿平方米，累计同比下降23.7%，跌幅较2024 年1-5 月缩窄0.5 个百分点。2024 年1-6 月房屋竣工面积2.65 亿平方米，累计同比下降21.8%，跌幅较2024 年1-5 月扩大1.7 个百分点。

    房企到位资金同比降幅缩窄。2024 年1-6 月全国房地产资金来源总量达到5.35万亿元，累计同比下降22.6%，跌幅较2024 年1-5 月缩窄1.7 个百分点。从2024 年1-6 月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的15.33%，利用外资占比0.02%，自筹资金占比35.23%，其他资金占比29.88%。

    房地产销售面积累计降幅缩窄，销售额降幅缩窄。2024 年1-6 月商品房销售面积4.79 亿平方米，累计同比2023 年下降19.0%，跌幅较2024 年1-5 月缩窄1.3 个百分点。2024 年1-6 月商品房销售额为4.71 万亿元，累计同比2023 年下降25%，跌幅较2024 年1-5 月缩窄2.9 个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2024 年1-6 月，一线城市、二线城市、三四线城市的销售面积和销售金额同比均下降且降幅缩窄。

    维持政策空间不断扩大判断。2024 年1-6 月房地产开发投资同比降幅持平，商品房销售额同比降幅缩窄。我们认为基数角度看2024 年行业呈现前高后低趋势，后阶段降幅收窄的逻辑将逐步得到验证。今年以来，供给侧多重融资支持政策、去库存政策，需求侧限制政策不断打开，房地产稳经济作用将重新纳入政策视野。我们认为当前板块市值占比与经济价值不完全对等，存在价值重估空间。

    投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A 股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城A。

    备注：房地产开发投资、新建商品房销售面积等指标增速均按可比口径计算。

    报告期数据与2023 年已公布的同期数据之间存在不可比因素，不能直接相比计算增速。主要原因是：（一）进一步明确房地产开发统计界定标准，将符合房地产开发统计标准的项目纳入统计范围，剔除单纯一级土地开发等非房地产开发项目。（二）加强商品房销售数据审核，剔除退房和具有抵押性质等非商品房销售数据。（三）加强统计执法，对发现的问题数据按照相关规定进行了改正。

    风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。

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