国债期货技术分析系列报告之八：“斐波那契数列”在当前债市中的应用

　　核心观点

    　　使用斐波那契比率结合MACD 及当前基本面来看，若30 年国债期货主力合约持续在109.03 元附近价格上行受阻，或指向其日K 线波浪形态第⑤浪结束，进入调整浪情形，对应现券三季度或偏震荡，提示关注四季度超预期调整风险。

    　　“斐波那契数列”简介

    　　斐波那契在《计算的书》中提出的一个著名问题产生了斐波那契数列：1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144 等，数列中任何相邻的数之和，产生了数列中的下一个更大的数直至无穷。斐波那契数列呈现一个特征：在数列的头几个数之后，任何一个数与下一个更大数的比例呈现大约为0.618:1，而与前一个较小的数之比大约是1.618 比1，即黄金分割比率特征。斐波那契比率分析可以较好的揭示一些经常在波浪中出现的精确价格关系。

    　　“斐波那契数列”应用于波浪理论的3 个重要比率关系（1）回撤

    　　有两种典型案例：①如陡直的调整浪在大多数情况下会回撤掉前一个波浪的61.8%或50%，尤其是当其作为推动浪中浪2，大一浪级的锯齿形调整浪中的浪B等位置出现的时候；②横向调整浪在大多数情形下会回撤掉前一个推动浪的38.2%，尤其是当其作为浪4 出现的时候。

    　　（2）驱动浪的倍数

    　　驱动浪中同样有三种常见的斐波那契数列关系：①浪1、3、5 常见形成斐波那契数列关系，可能出现等长、1.618 倍、2.618 倍等特征；②浪5 的长度有时与浪1至浪3 的长度成斐波那契比率关系；③若浪1 是延长浪，则浪2 将整个推动浪分割成黄金分割。

    　　（3）调整浪的倍数

    　　调整浪常见3 种基本形态，分别为：锯齿形调整浪、平台型调整浪、三角形调整浪，3 种基本形态又分别具有变体形态，各自体现不同的斐波那契数列关系，详见后文。

    　　“斐波那契数列”在当前债市中的应用

    　　从最大浪级来看，使用斐波那契比率可得出30 年国债期货主力合约日K 线第⑤浪长度可能存在2 种情形，可为后续债市行情提供进一步参考：

    　　情形一：第⑤浪与第①浪等长，关注111.51 元附近阻力位，对应TL2409 日K 线价格走势继续沿着第⑤浪上行，后续或仍有一定上涨空间；情形二：第⑤浪长度为第①浪的0.618 倍，若30 年国债期货主力合约持续在109.03元附近价格上行受阻，或指向其日K 线波浪形态第⑤浪结束，进入调整浪情形，对应现券三季度或偏震荡，提示关注四季度债市超预期调整风险。结合MACD 及当前基本面指向情形二发生概率或相对较高。

    　　风险提示

    　　技术分析具有一定局限性；宏观经济政策或超预期；机构行为具有不可预测性。

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