金价跟踪系列：美通胀降温提高降息预期 继续看涨金价

主要观点

    美通胀数据全面降温，美联储降息概率提升。美国劳工部7 月11 日公布的数据显示，今年6 月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.0%，涨幅较5 月收窄0.3 个百分点，环比下降0.1%，显示出通胀继续放缓的迹象；剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI 同比上涨3.3%，环比上涨0.1%，较5 月环比涨幅收窄0.1 个百分点。此外，美国非农就业下跌，6 月非农就业人口增长20.6 万人，此前美国非农就业数据已有所下修，4 月份非农新增就业人数从16.5 万人下修至10.8 万人；5 月份非农新增就业人数从27.2 万人下修至21.8 万人，4 月和5 月新增就业人数合计较修正前减少11.1 万人；6 月失业率上升至4.1%，高于预期和前值4%。通胀降温和就业放缓提升了市场对美联储降息概率的预期，最新CME“美联储观察”显示，美联储到9 月维持利率不变的概率为0.0%，累计降息25 个基点的概率为90.4%。

    降息交易下，金价再创新高。15 日，美联储主席鲍威尔表示，美联储不会等到通胀率达到2%的目标才降息。随着投资者逐渐消化鲍威尔的言论，16 日，美债收益率快速下挫，美国10 年期基准国债收益率跌6.99 个基点，报4.1595%；两年期美债收益率跌3.18 个基点，报4.4256%。受此影响，黄金市场受到推涨，7 月17 日，现货黄金涨破2470 美元/盎司，再创历史新高。

    “去美元化”渐成趋势，黄金长期上涨动力强劲。我们认为，美国经济增长动力渐缓，债务压力巨大，美元信用下降或加剧“去美元化”趋势，使得各国央行更多地将黄金作为储备资产，央行黄金储备需求或持续增长，黄金有望迎来长牛。

    投资建议

    建议关注：铜、金量价齐升驱动业绩高增长的紫金矿业；铜、钴快速放量的洛阳钼业；金价上涨驱动下的优质黄金股，如山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

    风险提示

    美国经济超预期，美国通胀下降速度超预期。

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