电子行业：ASML 24Q2跟踪报告：EUV签单同环比明显提升 中国地区收入占比保持高位

　　事件：

    　　阿斯麦尔（ASML.O）于7 月17 日发布2024 年第二季度财报，24Q2 收入62.4亿欧元，略超指引；中国大陆设备收入23.3 亿欧元，同比+73%，占比高达49%；新签订单56 亿欧元，其中EUV 签单25 亿欧元，同环比显著增长，DUV 及其他签单31 亿欧元。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：

    　　评论：

    　　1、24Q2 收入和毛利率均略超指引，EUV 签单同环比大幅提升。

    　　1）财务：24Q2 收入62.4 亿欧元，同比-10%/环比+18%，位于指引上限（57-62亿欧元），其中设备收入48 亿欧元，同比-15%/环比+20%，位于指引上限（43-48亿欧元）；毛利率51.5%，同比+0.2pct/环比+0.5pct，超过指引上限（50-51%），主要系浸没式DUV 机台销售增多；2）订单：24Q2 新签订单56 亿欧元，其中EUV 订单25 亿欧元，同比+56%/环比+281%，DUV 及其他订单31 亿欧元，同比+6%/环比+4%；逻辑订单40.6 亿欧元，同比+31%/环比+174%，存储订单15.0 亿欧元，同比+8%/环比-29%。截至24Q2 末，公司积压订单390 亿欧元，环比提升10 亿欧元，其中中国大陆订单占比略超20%。

    　　2、24Q2 浸没式DUV 收入环比提升明显，中国大陆收入占比维持高位。

    　　1）按机台：24Q2 EUV 销售8 台，同比-4 台/环比-3 台，收入14.8 亿欧元，同比-29%/环比-19%，占比31%；ArFi DUV 销售32 台，同比-7 台/环比+12 台，收入23.8 亿欧元，同比-13%/环比+54%，占比50%；其他DUV 和量测机台销售60 台，同比-2 台/环比+21 台，其中KrF 销售33 台，同比-10 台/环比+8 台；2）按下游：逻辑机台收入25.7 亿欧元，同比-45%/环比+3%，占比54%；存储机台收入21.9 亿欧元，同比+144%/环比+49%，占比46%；3）按地区：中国大陆收入23.3 亿欧元，同比+73%/环比+20%，占比高达49%；中国台湾收入5.2 亿欧元，同比-73%/环比+120%，占比11%；韩国收入13.3 亿欧元，同比-12%/环比+77%，占比28%。

    　　3、0.33NA NXE:3800E 扩大发货量，第二台0.55 High NA 设备正在安装。

    　　公司在24Q1 发货量第一台NXE:3800E 低NA（0.33）EUV，本季度继续增加了生产，在24H2 大部分EUV 出货量将来自3800E 设备，并带来更好的ASP和毛利率；2023 年12 月21 日，ASML 向英特尔出货首款0.55 High NA EUVEXE:5000 机型，第一台高NA 机台正在进行验证，第二台设备于本季度发货，目前正在安装中。

    　　4、公司指引2024 年为行业过渡年，2025 年半导体行业强劲复苏。

    　　1）终端市场：公司表示终端市场库存水平持续改善，客户产能利用率正在提高，更先进节点对光刻机需求提升，2024 年将是行业过渡年，2025 年市场强劲增长，指引收入达到300-400 亿欧元；2）24Q3 指引：公司指引24Q3 收 入67-73亿欧元，中值同比+4.5%/环比+12.1%，其中设备收入约53-59 亿欧元，中值同比+5.5%/环比+17.6%；指引24Q3 毛利率50-51%，中值同比-1.4pct/环比-1pct。

    　　2024 年毛利率指引同比略低，下半年销量提升叠加低NA 机台产品组合改善对毛利率产生积极影响，但部分被高NA 机台的成本增加所抵消；3）关于出口管制政策：公司表示不会对近期市场传言做出评论，仍将继续为中国地区成熟节点需求做产能准备。

    　　风险提示：客户扩产计划波动风险；宏观经济风险；美国和荷兰出口管制风险；原材料供应不足风险。

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