策略动态点评：“十四五”后半程的产业抓手

　　核心观点

    　　2024 年7 月18 日，新华社受权发布二十届三中全会公报（以下简称《公报》）。《公报》对现代化产业体系、供给侧结构性改革等产业发展规划进行了全面审视及进一步的指示，并且特别提出，要总结评估“十四五”规划落实情况，切实搞好“十五五”规划前期谋划工作。我们认为，《公报》明确统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度，为“十四五”后半程产业战略蓝图呈现了更具体的着力点。其中，以半导体/医疗器械/汽零/工业母机/工业机器人等为代表的补短板领域、以工业互联网平台为代表的数智化领域有待提速建设，值得重点关注。

    　　供给侧结构性改革的产业战略蓝图

    　　2024 年两会政府工作报告明确“统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革”，本次《公报》亦再次强调“深化供给侧结构性改革”，指出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，且更清晰地展开与之相关的产业发展目标：1）要健全因地制宜发展新质生产力体制机制；2）健全促进实体经济和数字经济深度融合制度；3）完善发展服务业体制机制；4）健全现代化基础设施建设体制机制；5）健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。

    　　我们认为，《公报》进一步体现了完善推动高质量发展激励约束机制、塑造发展新动能新优势的决心。

    　　看点一：产业链供应链安全与韧性

    　　自“十四五”规划纲要提出“推进制造业强链补链”以来，供应链韧性的战略定位重要性显著提升，2024 年两会政府工作报告进一步将增强产业链供应链韧性和竞争力的举措展开为“补足短板，拉长长板，锻造新板”，其中，“补足短板”置于首位。我们认为未来国产化率仍待提升的行业如下：半导体（设备、材料、设计、功率等）、医疗器械（影像设备、IVD 等）、汽车零部件（域控、线控制动/转向等）、工业母机与工业机器人（伺服、减速器、控制器等）、信创链（CPU、操作系统、工业软件等）、化工新材料（碳纤维、新型塑料等）；以上领域或为实现供应链安全的重点突破板块。

    　　看点二：实体经济和数字经济深度融合

    　　《“十四五”数字经济发展规划》提出多个定量目标：1）数字经济核心产业增加值占GDP 比重达10%，2）工业互联网平台普及率达45%，3）软件业规模达到14 万亿，4）IPv6 活跃用户数、千兆宽带用户数分别达8 亿户、6000 万户。今年政府工作报告进一步提出“实施制造业数字化转型行动”。

    　　结合本次《公报》要求（总结评估“十四五”规划落实情况），当前已提前达标的为千兆宽带（2023 年1.6 亿户），基本达标的为IPv6（2024 年5 月7.9 亿）、数字经济核心产业增加值（2023 年占GDP 比重10%），持续推进的为软件业规模（2023 年12 万亿），有待推进的为工业互联网平台普及率。

    　　看点三：现代化基础设施建设

    　　“十四五”规划纲要明确，现代化基础设施体系包括四大领域，1）新型基础设施，2）交通强国（高铁/轨交等），3）能源基建（电网等），4）水利基建。今年政府工作报告特别提出“适度超前建设数字基础设施”。数字基建方面，据信通院，截至23 年底，中国提供算力服务的在用机架数达810 万架，算力总规模居全球第二位，算力规模近5 年CAGR 近30%；交通基建方面，自23 年2 月以来，铁路运输业固定资产投资同比持续位于20%左右，较2019-2022 年中枢（0%左右）显著提速；能源基建方面，24 年1-5 月电网建设投资同比22%，较2021-2023 年中枢（5%左右）提速。

    　　风险提示：政策落地及执行力度不及预期，风险偏好下行幅度超预期。

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