宏观研究：三中全会公报的六大看点

　　中共二十届三中全会星期四（7 月18 日）在北京闭幕。全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》

    　　投资要点

    　　新质生产力

    　　高质量发展是首要任务，强调科技自立。主要抓手是供给侧改革+新质生产力+实体经济和数字经济融合。新增新质生产力，聚焦科技自立与供应链安全，利好半导体材料与设备、军工等。

    　　财税金融

    　　强调宏观政策取向一致性，财税、金融是重点改革领域。宏观政策取向一致性离不开货币、财政、金融的统筹配合。财税改革会前市场已有预期，大方向是重塑中央和地方财权、事权，增强地方税收自主性，预计消费税改革是主要着力点，利好商贸、财税数字化等。金融改革会前市场讨论较少，自二十大明确“深化金融体制改革”、23 年两会期间组建金融监管总局，旨在强化金融监管、保障金融安全、服务国家战略。

    　　城乡融合

    　　城乡要素平等交换、双向流动，关注新增量。城乡要素双向流动之前已有提及，是城乡融合发展的重中之重，这次新增“平等互换”，打开了市场想象空间，如推动土地制度改革、盘活闲置土地资源、经营建设用地改革、房票安置等，缩小城乡要素差距，利好土地流转。

    　　教育

    　　推动教育-科研-人才一体改革，深化教育综合改革。具体任务中，教育、科技和人才发展体制改革单独成段，强调教育与科技的协同布局，通过教育科技人才一体发展为高水平科技自立自强提供基础支撑，利好教育板块。

    　　安全

    　　强调国家安全，推动国防和军队现代化，安全顺位明显提高。开篇也用了不少的篇幅概述海外复杂严峻的形势，将国家安全、涉外国家安全、国防和军队现代化作为重要任务，利好国防军工、网络安全和信息安全等。

    　　环保

    　　加强生态环境治理，强化绿水青山就是金山银山理念。中国式现代化强调人与自然和谐共生，要求完善生态文明基础体制、健全生态环境治理体系和绿色低碳发展机制，利好环保和低碳板块。

    　　下一步关注：

    　　1、7 月19 日（明天）上午10 点，中共中央新闻发布会，解读改革思路和后续推进计划；

    　　2、《决定》全文，预计一周内印发，预计超万字，会基于公报的方向和框架，明确改革细节

    　　风险提示

    　　地缘政治风险再起，政策不及预期。

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