基金研究：港股央企红利 风起

　　港股红利风再起

    　　基本面企稳，内外部环境逐渐改善。美国降息预期回升，日元大幅贬值，海外流动性环境逐步好转。国内经济短期处在稳健复苏趋势中，房地产近期重磅政策频发，港股盈利预期小幅改善，对港股市场形成正反馈。

    　　资金涌入，港股或将延续反弹。外资进行“高低切换”回流港股“洼地”，南向资金已维持连续22 周正向净买入，内外资的涌入驱动港股近期强势反弹。截止2024/7/12，恒指风险溢价位于2015 年以来的80.97%，伴随国内经济边际改善，恒指仍有一定的交易空间。

    　　政策发力，港股红利有望共振。新“国九条”针对上市公司现金分红监管提出警示激励并举的举措，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。随着政策持续深入实施，部分公司的AH 溢价有望继续收敛。

    　　红利为王，港股投资价值凸显。当前股市市场轮动速度快，行业主题不明显，A 股、港股红利资产自2023 年来均获得明显超额，市场拥抱确定性，红利资产有望持续跑赢。相较A 股，港股红利资产在股息率及股息率溢价均具有较高性价比。对于两地上市的股票，大部分港股税后股息率较A 股具有优势。市值较高、流动性较好、股息率较高的港股多集中在“中特估”相关板块的金融业、地产建筑业及能源业。

    　　港股通央企红利指数投资价值分析

    　　中证港股通央企红利（简称“港股通央企红利”）指数从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。

    　　港股通央企红利指数成份股流动性良好，股息率高，估值处于历史中低水平。今年以来，港股走出“V 形反转”，港股通央企红利指数总收益为15.79%，业绩表现明显优于恒生指数；近四年以来，港股通央企红利指数总收益为13.00%，且夏普比高、最大回撤小，具有更优的风险收益比。

    　　华夏中证港股通央企红利ETF（基金代码“513910”，场内简称“港股央企红利ETF”）跟踪港股通央企红利指数，同时配备两只联接基金，分别为华夏中证港股通央企红利联接A（基金代码“021142”）和华夏中证港股通央企红利联接C（基金代码“021143”）。

    　　风险提示：本报告基于历史数据分析，市场环境、政策变动等因素皆可能使得本报告分析失效。海外局势演化超预期；流动性收紧超预期；政策推进不及预期等。

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