非银金融行业：2024年6月上市险企保费点评：寿险增速分化 财险增速稳中向好

　　投资要点：

    　　上市险企披露24 年6 月保费收入，人身险保费延续正增，财险单月增速平稳上升。人身险方面，24 年H1 同比增速稳步增长，得益于健康险的快速增长，截至24H1 人保健康、平安健康分别实现同比+7.40%/+13.03%，6 月单月同比分别实现+19.91%/+19.68%。单月保费延续正增，6 月5 家上市险企人身险总保费合计1917.04 亿元，同比+7.57%。财险6 月单月增速延续正增，“老三家”单月平均增速达6.84%。

    　　寿险：1）6 月人身险保费增速分化，平安健康增速表现亮眼。上市险企寿险上半年累计保费11777.50 亿元，增速+2.28%。国寿、平安、人保、太保、新华1-6 月分别实现累计保费收入4896.00 亿元、3208.71亿元、1152.87 亿元、1531.59 亿元、988.32 亿元。增速表现：平安（+4.94%）>国寿（+4.13%）>人保（+2.43%）>太保（-1.23%）>新华（-8.36%）。2）6 月单月保费稳健增长，人保单月增速达27.2%。新华实现单月保费202.63 亿元，单月呈正增长。国寿、平安、人保、太保6月分别实现保费收入739 亿元、503.85 亿元、162.88 亿元、308.69 亿元。增速方面：人保（+27.20%）> 平安（+14.53 %）>国寿(+3.21 %)>新华（+3.20 %）>太保（+2.29%）。

    　　财险：1）6 月财险保费呈现平稳态势，非车险保费延续正增。上半年上市险企累计财险保费5854.21 亿，同比增长4.54%，增速有所回暖。

    　　人保、平安、太保H1 分别实现保费3119.96 亿元、1603.97 亿元、1130.28 亿元。总体增速：太保（+7.7%）> 平安（+4.06%）> 人保（+3.68%）。从6 月单月保费来看，财险整体低速增长，人保、平安、太保分别实现保费628.75 亿元、311.29 亿元、211.04 亿元，增速表现：太保（+7.96 %）>平安（+6.45 %）>人保（+6.12 %）。2）信用保证保险小幅承压，非车增速优于车险。以人保为例，1-6 月车险增速2.55%，增速稳健平缓。非车险部分，信用保证险同比减少6.3%。企财险、货运险表现良好，同比增速实现+5.4%与+10.3%，整体非车险增速优于车险增速。

    　　投资建议：

    　　寿险方面，上半年5 家上市险企保费收入增速分化，“三升两降”，总体保持稳健增长，预计随着增额终身险定价利率调降和“报行合一”利好险企压降负债成本，下半年险企费用率有望得到改善，保费收入企稳回升；财险方面，保费收入延续增长态势，车险保费低位稳健增长，非车险增速优于车险，预计在下半年 “汽车以旧换新”政策效果逐步显现，车险保费延续正增。建议关注中国太保、新华保险。

    　　风险提示：

    　　经济复苏速度不及预期；监管政策趋严；长端利率下行

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