24Q2基金季报点评：公募：从核心资产迈向哑铃配置

　　引言：主动偏股公募24Q2 配置行为由核心资产迈向哑铃配置，对核心资产代表行业食饮、医药、电新减配显著，相反增配哑铃两端，科技端电子、通信，红利端家电、公用。

    　　主动偏股Q2 新发持续低位，仓位连续两季度回落①从发行来看，24Q2 基金新发份额持续低位盘整，4-6 月发行规模74、70、89 亿元，合计233 亿，环比+17%。②从申购赎回来看，24Q2 主动偏股型基金存量赎回收敛，Q2 赎回889 亿份，较24Q1 赎回1573 亿份下降，但绝对水平仍高。展望后续行情，经济复苏温和，处于低位的市场情绪仍有待回暖，公募发行态势作为滞后变量仍需磨底。

    　　风格配置：增配TMT、周期，减配消费

    　　①24Q2 市场震荡走低，公募配置哑铃策略。②板块看：主板占比连续上升，双创占比下降。③大类行业看：增配TMT、周期，减配消费。④TMT 大类中电子、通信增配显著，周期大类增配放缓。进一步细分公募对于TMT、周期行业配比变化，可以看出TMT 中分化明显，仅电子、通信配比分别上行3.8pcts、1.1pcts，而计算机、传媒配比走低；周期配比环比+0.9pcts，较24Q1 的+3.6pcts显著放缓，其中仅公用增配0.6pcts 较为显著，其余行业配比变化不大。

    　　行业：增配电子、通信，减配食饮、计算机

    　　①24Q2 公募基金加仓行业：电子、通信等，显著减仓食饮、计算机。②从持仓市值占比的环比变动看，24Q2 公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升3.8pct）、通信（1.1pct）、军工（0.7pct）、家电（0.6pct）、公用（0.6pct）；减仓前五行业：食饮（-3.7pct）、计算机（-1.5pct）、电力设备（-0.8pct）、医药（-0.6pct）、传媒（-0.3pct）。

    　　行业集中度及前二十大重仓股

    　　①新进入个股：新易盛、工业富联、比亚迪；退出个股：中国移动、中微公司、招商银行。②重仓中小市值前五名分别为：圣邦股份、赛轮轮胎、东阿阿胶、神火股份、石头科技。③24Q2 基金持股行业集中度小幅下降。24Q2 持股规模前三行业整体市值占比为37.0%，相较于24Q1 无变化；前五行业整体市值占比为52.6%，相较于24Q1 变化-1.1pcts。两者仍为20Q1 以来最低点。

    　　风险提示：

    　　宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。

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