电新行业2024年半年报业绩前瞻：光伏主链亏损加剧 锂电风电盈利趋底

　　本期投资提示：

    　　锂电：业绩整体持稳，中游多环节盈利仍承压。我们统计梳理了20 家锂电材料上市公司，其中预计中报归母净利能实现正增长的有8 家，同比增速较高的有蔚蓝锂芯（ 248%~320% ）、欣旺达（ 75%~105% ）、格林美（ 60%~85% ）、科达利（20%~34%），在电芯、结构件、前驱体环节，头部厂家的盈利优势明显，在正负极、电解液、隔膜环节，呈现出的则多是头部厂家的份额有提升，但盈利水平仍处于低位。

    　　根据鑫锣数据， 1H24 国内三元/ 铁锂/ 负极/ 隔膜/ 电解液产量分别同比+16.3%/+42.3%/+29.7%/+29.7%/+33.5%，行业出货增速保持较好水平。从最新招标和下半年订单谈价情况看，锂电环节主要材料价格震荡趋稳，价格筑底信号显现。

    　　光储：光伏主链亏损加剧，储能细分市场向好。我们统计梳理了13 家光伏储能上市公司，8 家光伏主链公司中预计阿特斯、晶科的归母将实现盈利，上游硅料和硅片环节的多家头部企业预亏超30 亿元，24 年由于供需格局恶化，产业链价格持续下行，1Q24光伏主产业链已基本全面亏损，Q2 亏损仍在加大。相比较主链环节，逆变器企业多受益于需求增长和储能拓展，上半年业绩表现较优。据EES 储能云/EIA 数据，1H24 国内储能项目装机达14.40GW/35.39GWh，美国1-5 月大储装机2.99GW，同比增长309%。展望下半年预计光伏主链将继续磨底，大储市场进一步放量，户储去库结束迎来边际向上改善。

    　　风电：H1 海风开工率仍然较低，板块业绩承压，Q3 预计迎来拐点。我们统计梳理了9家风电上市公司， 其中中报归母净利有望实现同比正增长的有两家泰胜风能（18%~26%）、海力风电（-11%~11%）。2Q24 国内陆风出货量环比有所提升，但海风开工项目仍然较少，23 年上半年海陆风项目开工率整体较高，所以同比来看基数相对高，1H24 业绩同比整体下滑。从风电整体建设节奏来看，当前距十四五装机目标仍有较大缺口，我们认为我国风电装机将进入十四五建设的后期冲刺阶段，2024-2025 年我国风电装机量有望分别达82GW、90GW，随着三季度海风项目的开工，预计产业链出货量和盈利能力将迎来明显提升。

    　　投资分析意见：出清仍需时间，更多关注新芽。在行业周期的下行期，量价难言弹性，二季度新能源板块业绩继续承压，供给过剩衍生出的以价换量生态仍在持续，相比较而言，头部企业如宁德/中伟/科达利/阳光电源等的增长较为稳健，另一方面如消费锂电、储能、海风、BC 的需求弹性开始更多显现，建议关注宁德时代、中伟股份、科达利、珠海冠宇、中科电气、信德新材、通威股份、隆基绿能、晶科能源、阿特斯、钧达股份、金雷股份、海力风电、东方电缆、阳光电源、盛弘股份等。

    　　风险提示：电动车销量不及预期；原材料价格大幅波动；海外贸易壁垒加深的风险。

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