2024H1券商资管产品跟踪：细分产品规模普增 近8成集合资管产品录得正收益

　　投资要点

    　　券商拿“牌”寻求公募化布局速度放缓，大集合参公改造产品再延期。证券公司及其资管子公司寻求公募化热情不减，但由于牌照发放未有实质性进展、公募降佣等政策引导，导致券商“一参一控一牌”的公募化进程被迫放缓，大集合参公改造产品再延期。券商管理的私募资管、公募基金、企业ABS 的规模均在不同程度上实现正增长，整体呈现三大特点：加快主动管理转型、加大公募产品布局、优化企业ABS 结构。

    　　券商资管规模大幅增长，私募增速>专项增速>公募增速，产品结构持续向主动管理调整。根据Wind、中基协统计，截至2024 年5 月末，证券公司及其资产管理子公司管理业务规模约为8.53 万亿元，较2023 年末增长8.51%；从产品拆分看，规模增长主要来自集合资管计划（+17.85%）与企业ABS（+7.22%）。

    　　新发公募基金“数减量增”，受益于主动纯债型发行较热。根据Wind 数据以基金成立日统计，2024 年上半年，持牌机构新发产品数量25 只，同比减少9只，新发规模为185 亿元，同比+46.38%，主要是2024 上半年内债市走强，机构增加了在政金债等被动指数型债基、以及中长期纯债产品布局。

    　　债券型产品年化收益领先，部分QDII 混合型产品回报亮眼。2024 上半年，2024H1 券商集合资管产品算术平均收益率为2.94%，中位数为5.00%，78.56%的产品录得正收益，224 只产品收益率超10%。分品类看收益均值表现，主动纯债型＞债券型＞混合债券型＞债券指数型，部分参与北交所、科创板员工战配、以及主投低估值成长股、宽基指增策略的产品上半年年化收益超10%。

    　　中长期纯债定开产品收益靠前，红利低波、指增产品较为突出。12 家持牌机构管理的公募产品以混合型基金、债券型基金为主，根据Wind 数据统计，从2024H1 收益表现中位数来看，受益于债市走强、受限于权益市场波动，非货产品中仅债基、FOF 产品取得正收益，分别为3.93%、0.75%，部分政金债、中长期纯债型产品年化收益领先，权益类、另类投资类产品收益表现不佳。

    　　风险提示：本文仅对公开披露数据进行统计分析，因部分数据保留两位小数，可能存在各项产品规模加总数与总规模数有小幅出入，报告中所提标的仅用于数据跟踪，不作为投资意见。

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