富国基金曹文俊投资风格分析：多层视角构建均衡组合 追求高性价比收益

　　曹文俊，注重自上而下与自下而上结合，强调核心大逻辑通顺。将股票分为价值、主题、周期、成长四个象限，按照各自可比框架进行横向行业比较，以及自下而上个股优选。代表产品富国转型机遇超额收益明显，月度和季度胜率较高。行业均衡配置且存在轮动特征，在追求高成长的同时对估值的要求相对谨慎，TMT、周期、医药内的选股能力较强。

    　　基金经理：曹文俊，复旦大学学士，上海财经大学硕士。2017 年6 月加入富国基金，同年9 月起任高级权益基金经理，现任富国基金权益投资总监助理兼高级权益基金经理。截至2024Q1，在管基金8 只，合计管理规模约64 亿元，多数基金任职以来收益排名位于同类前1/4 左右，全部基金任职以来最大回撤优于同类平均。

    　　投资理念：注重自上而下与自下而上结合，强调核心大逻辑通顺。按照投资久期的长短和风险暴露的高低，将股票分为价值、主题、周期、成长四个象限，从中选择更符合自上而下风格、更加有利的品类调整其权重配置，之后按照各自可比框架进行横向的行业比较，以及各行业中自下而上的个股优选。

    　　业绩表现：代表产品富国转型机遇超额收益明显，波动与回撤控制较优。任职以来年化收益8.49%，年化波动率较低，最大回撤优于同类平均。月度和季度胜率均超60%，月度胜率在逆市中更高，季度胜率在顺市和逆市中接近。

    　　在多数情景下相较中证800 能够实现超额收益。

    　　资产配置：仓位变动较灵活，自成立以来变动范围为68-93%，中枢水平为83%。2021 年之后仓位调整频率降低且幅度减小，保持在80%以上的中高仓位运作。基金仓位调整更偏顺势而为。

    　　行业配置：行业配置偏均衡且存在轮动特征。2022 年下半年开始持续加仓周期板块，截至2023 年底周期占比达到44%，其中基础化工、煤炭、有色金属占比较高。行业配置正贡献概率较高，平均半年度贡献约2.13%，今年以来的行业配置贡献主要来自于周期板块。

    　　风格偏好：长期偏好大盘、均衡估值、高盈利、高成长风格。在追求高成长的同时对估值的要求相对谨慎，并未长期在高估值风格上暴露。盈利能力要求较严格，绝大多数个股表现为高盈利风格。

    　　个股选择：核心战略品种+配置品种+弹性品种，持有半年以上个股中超越行业收益最高的公司多为医药或周期股，其中周期股多为基础化工。选股收益正贡献概率较高，平均半年度贡献约4.99%，高于行业配置贡献。TMT 板块、周期板块、医药板块内的选股能力较强。

    　　操作特征：换手率下降、个股分散、热门度中等水平。

    　　* 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。

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