流动性和机构行为跟踪：税期资金趋紧 央行大额投放呵护

【资金面】

    本周税期影响，隔夜资金价格大幅抬升，7天质押式回购利率小幅抬升。

    R001 收于1.91%（前值1.72%），DR001 收于1.86%（前值1.68%）。

    R007 收于1.90%（前值1.83%），DR007 收于1.87%（前值1.80%）。

    票据利率低位小幅回升。6M 国股（无三农）转贴利率收于1.13%（前值1.11%）。

    7 月为缴税大月，央行本周大额逆回购净投放呵护资金面。逆回购投放11830 亿元，MLF 投放1000 亿元，逆回购到期100 亿元，MLF 到期1030亿元，净投放12400 亿元。下周有11830 亿元逆回购到期。

    本周政府债券净供给下降，下周仍不多。本周国债净发行850 亿元，地方债净发行301 亿元，政府债券合计净发行1151 亿元。下周预计国债净发行-1112 亿元，地方债净发行1125 亿元，合计净发行13 亿元。下周国债和地方债净缴款预计合计83 亿元。

    市场杠杆继续降杠杆。质押式回购交易量不断下降至5.9 万亿。银行间市场杠杆率回落至106.89%（前值107.70%）。

    【同业存单】

    本周同业存单发行7410 亿（前值5242 亿），净融资1675 亿（前值-811亿）。

    存单收益率上行。AAA 级来看，3M收益率上升4.63bps 至1.85%，6M收益率上升2.56bps 至1.93%，1Y 收益率上升1.50bps 至1.97%。1Y 和3M 存单期限利差收窄3.13bps 至11.45bp，1Y 中票-存单利差收窄1.62bps 至2.42bp。1Y 存单与R007 利差收窄至6.67bp。

    【机构行为】

    利率债欠配指数降低至-0.61（前值-0.33），显示利率债欠配程度加深，信用债欠配指数走高至-0.79（前值-0.89），显示信用债欠配程度减弱。

    7 月以来债基新发行规模207 亿元，在经过3-6 月连续四个月债基新发行规模高增之后，预计本月债基新发行规模有所回落。

    风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

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