有色金属周报：“特朗普交易”引发衰退预期 商品价格迎来调整

本周（7/15-7/19）上证综指上涨0.37%，沪深300 指数上涨1.92%，SW 有色指数下跌2.80%，贵金属COMEX 黄金下跌0.55%，COMEX 白银下跌5.22%。工业金属LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.60%、-5.94%、-5.93%、-4.18%、-4.17%、-7.66%；工业金属库存LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.70%、+12.22%、-4.32%、-1.57%、+4.07%、+2.70%。

    工业金属：海外经济降温，“特朗普交易”导致商品价格继续回调，但原料趋紧和去库趋势预计形成有力支撑，长期价格中枢上行的趋势不变。核心观点：美国褐皮书指出下半年经济放缓趋势将持续，叠加近期美国大选带来不确定性，“特朗普交易”引发衰退担忧加剧，商品价格迎来全面回调，但原料紧张预期与去库趋势预计将对价格形成有力支撑，国内三中全会结束后也有望释放更多积极信号。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC 指数报5.75 美元/吨，较上周增加2.51 美元/吨，Antofagasta 宣布，受品位下滑影响，预计全年铜产量将触及 67-71 万吨指引下限，原料依然趋紧；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率如期明显回升至72.86%，铜价重心下移带动订单逐渐释放，社库去库趋势继续。铝方面，供应端，目前国内电解铝运行总产能约为4334 万吨，处于历史同期高位水平；需求端，下游开工维持弱势，社会库存去库不畅，本周累库0.8万吨，目前国内铝锭库存已增加至下半年新高，同比去年高出24.3 万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份、中国宏桥、神火股份。

    能源金属：供应压力延续，价格震荡走弱。核心观点：下游采购需求疲弱，供应过剩依旧明显，本周商品价格继续走弱。锂方面，矿端仍然存在挺价情绪，现货市场呈现弱稳下行的趋势；锂盐端本周价格下降跌幅明显，但材料厂仍呈现谨慎观望态度，需求依旧疲软。钴方面，供给端钴中间品价格小幅下行，电钴市场开工率维持高位，下行空间或有限，钴盐暂稳运行，开工率偏低；需求端三元前驱体因5、6 月正极调配库存及订单不及预期后出现小幅累库致价格出现松动，上行承压。镍方面，镍盐厂处于亏损节点挺价心态较强，但需求端基本完成刚需采买，接受程度不高，同时镍价走低致成本面支撑走弱，镍盐上行空间有限。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、永兴材料、华友钴业。

    贵金属：价格波动有所放大，坚定看好贵金属价格。在市场对9 月降息预期信心显著提升后，周内黄金创历史新高，站上2480 美元/盎司，而后则遭遇连续回调，价格波动放大，我们认为短期的波动或更多是来自短期交易资金的获利了结；而从长期来看，美元信用处于下行周期，全球地缘冲突不确定性仍存，我们继续坚定看好金价中枢的不断上移，同时白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，金银比修复空间较大，银价弹性较黄金更大。重点推荐：中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。

    风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。